分级基金通俗讲解（2）

在上一篇分级基金通俗讲解（1）中讲解了什么是分级基，下面我们接着来介绍一下分级基金中经常提到的一个名词折算。

现在分级基金在赵经理的精心管理下运作了一年时间，盈利了10万元，那么资产分配情况是如何呢？

因为老王约定获得6.5%固定收益，所以A份额净值增长到1.065元，又基金资产盈利了10万元即增长到30万元，那么C份额净值增长到1.50元，根据净值计算公式，B份额净值=2C-1A=2×1.5-1.065=1.935元，得出老王、小李和基金资产的分配情况如下：

老王资产：100000份A份额×1.065元净值=106500元(盈利6.50%)

小李资产：100000份B份额×1.935元净值=193500元(盈利93.50%)

赵经理管理的基金资产：200000份C份额×1.50元净值=300000元(盈利50.00%)

为了便于新一年的净值计算和便于老王和小李及时兑现利润，使基金资产不至于过度膨胀难以运作，有必要进行折算，因为每年折算一次，所以这种折算就叫做定期折算。

折算的原则：A、B、C净值都归于1.0元，折算前后的资产值保持不变，A:B比例保持不变，资金杠杆恢复初始状态。后面将要讲到的不定期折算，如低点折算和高点折算都是这个原则，以后就不重复了。

定期折算

触发条件：A份额净值高于1.00元，每年年初第一个工作日进行.
折算方法：参考了银华系分级基金
老王资产：折算前 100000份A份额×1.065元净值
折算后 100000份A份额×1.00元净值
6500份C份额×1.00元净值（通过场内赎回兑现利润）
小李资产：折算前 100000份B份额×1.935元净值
折算后 100000份B份额×1.00元净值
93500份C份额×1.00元净值（通过场内赎回兑现利润）
基金资产:折算前 200000份C份额×1.50元净值
折算后 300000份C份额×1.00元净值
这里：折算前后A:B=1:1保持不变，折算后仍然是
100000份A份额×1.0元净值+100000份B份额×1.0元净值=200000份C份额×1元净值
定期折算目的：兑现利润并恢复基金成立的初始状态。

由于股市是牛熊交替出现的，如果基金运作这一年刚好处于大熊市，基金亏损严重，为了确保老王的本金安全(100000元)和固定收益(6500元)，需要设置基金亏损的下限，即基金资产不得低于106500元，否则进行低点折算，这时C份额净值>106500/200000=0.5325元。

现设定B份额净值=0.25元触发低点折算。

假设基金运作了半年，B份额净值跌至0.25元触发低点折算。这时A份额净值=1.0325元，根据净值计算关系式，我们可以得到C份额净值为：(1.0325+0.25)/2=0.64125元，基金资产=200000份C份额×0.64125元=128250元，基金亏损了71750元，这时候老王、小李和基金资产的分配情况如下：

老王资产：100000份A份额×1.0325元净值=103250元(盈利3.25%)
小李资产：100000份B份额×0.25元净值=25000元(亏损-75.00%)
赵经理管理的基金资产：200000份C份额×0.64125元净值=128250元(亏损-35.88%)

低点折算

触发条件：B份额净值=0.25元
折算方法：参考了银华系分级基金
老王资产：折算前 100000份A份额×1.0325元净值
理解为 100000份A份额×0.25元净值+78250份C份额×1.00元净值
折算后 25000份A份额×1.00元净值
78250份C份额×1.00元净值（通过场内赎回兑现利润）
小李资产：折算前 100000份B份额×0.25元净值
折算后 25000份B份额×1.00元净值
基金资产：折算前 200000份C份额×0.64125元净值
折算后 128250份C份额×1.00元净值
这里：折算前后A:B=1:1保持不变，但折算后基金规模大幅度缩水，这是因为老王赎回了78250份C份额×1.00元净值=78250元，占老王原有资金的75.00%，也就是说通过低点折算，老王提前收回了75%的本金，这带动了基金规模缩水了75%，或许基金会因此而清盘。
25000份A份额×1.0元净值+25000份B份额×1.0元净值=50000份C份额×1.00元净值
低点折算目的：确保老王本金安全和保障其固定收益。

大多数分级基金都有低点折算设计，只有申万进取没有设置低点折算功能，只设置当申万进取净值低于0.10元这一阀值时，申万收益和申万进取一起同涨同跌。另外兴业合润B也不设置低点折算，但兴业合润A本金有保障，是一只零息可转债性质的A基金。

如果基金运作这一年刚好处于大牛市，基金大幅度盈利，为了避免基金资产规模过大并及时兑现利润，所以有必要设置高点折算。

现设定C份额净值=2.00元触发高点折算(即基金规模是初始状态时的2倍).

假设基金运作了半年，C份额净值升至2.00元触发高点折算。这时A份额净值=1.0325元，根据净值计算关系式，我们可以得到B份额净值为：2×2.00-1.0325=2.9675元，基金资产=200000份C份额×2.00元=400000元，基金盈利了200000元，这时候老王、小李和基金资产的分配情况如下：

老王资产：100000份A份额×1.0325元净值=103250元(盈利3.25%)
小李资产：100000份B份额×2.9675元净值=296750元(盈利196.75%)
赵经理管理的基金资产：200000份C份额×2.00元净值=400000元(盈利100%)

高点折算

触发条件：C份额净值=2.00元
折算方法：还未出现现实案例
老王资产：折算前 100000份A份额×1.0325元净值
折算后 100000份A份额×1.00元净值
3250份C份额×1.00元净值（通过场内赎回兑现利润）
小李资产：折算前 100000份B份额×2.9675元净值
折算后 100000份B份额×1.00元净值
196750份C份额×1.00元净值（通过场内赎回兑现利润）
基金资产：折算前 200000份C份额×2.00元净值
折算后 400000份C份额×1.00元净值
这里：折算前后A:B=1:1保持不变，折算后仍然是
100000份A份额×1.0元净值+100000份B份额×1.0元净值=200000份C份额×1元净值
高点折算目的：兑现利润并恢复基金成立的初始状态。

介绍了净值计算方法、定期折算、不定期折算(低点折算和高点折算) ，以及资金杠杆的计算方法，应该对分级基金不再有神秘感觉了吧？！