余额宝5%年化收益的红旗还能扛多久？

日前余额宝公布旗下的天弘增利宝货币基金规模突破千亿大关，成为国内首支破千亿的基金，令人惊叹的是这距离天弘基金上一次公布556.53亿元的规模，时隔仅仅一个半月，而此时距离余额宝上线也不过刚刚5个月。

与此同时伴随的是市场的钱荒，回购利率的高企，5.3%利率50年长期国债的发行等等一连串消息，一个接一个打击着这个脆弱的资本市场。要说受打击最大的莫属当前的债券市场了，其跌幅堪比股市从6000点跌到2000点，某支新成立的债基更是创出单日2%的罕见跌幅。

对于造成债市暴跌的原因很多人会把它归结于“去杠杆”。却忽略了余额宝这一无风险年化收益高达5%的互联网金融产品，种种迹象表明：以余额宝为首的互联网金融产品，在这里姑且称之为“余额宝们”，正成为分流债市资金的重要推手。

能在短短一个半月的时间吸纳500亿的资金，足见“余额宝们”的杀伤力，而持续高达5%的无风险年化收益则成为其几百其他低风险投资品种的杀手锏。

持续5%的无风险年化收益，这显然已经超出了正常的水平。那究竟是什么样的投资标的能够支撑如此高的无风险年化收益？让我们来从余额宝最新公布的投资组合中来寻找答案吧。

天弘基金资产组合情况

序号	项目	金额（元）	占总资产的比例（%）
1	固定收益投资	3,833,008,248.89	6.88
	其中：债券	3,833,008,248.89	6.88
	资产支持证券	–	–
2	买入返售金融资产	4,463,318,392.04	8.01
	其中：买断式回购的买入返售金融资产	–	–
3	银行存款和结算备付金合计	47,120,567,949.34	84.52
4	其他资产	331,803,873.85	0.6
5	合   计	55,748,698,464.12	100

从这个表中我们可以发现：“银行存款和结算备付金合计”这一项占据了基金总资产的84.52的份额。也就是说高达5%的年化收益竟然来自利息！原来这些钱从其他渠道流入“余额宝们”，最终再以高息存款的方式流入了银行。

这不禁让人倒吸一口凉气，一个“新版理财产品”的雏形俨然浮现在我们眼前。更可怕的是为了留住这种巨无霸级别的客户，每一个银行都愿意付出更高的利率。这也就不难理解当前高企的回购利率、大范围的钱荒以及债市的暴跌了，毕竟在同等风险下资金总是向高收益的地方流动。

至于什么样的资产能够接受银行这么高的资金成本，也只有非标资产了。一位资深市场人士这样描述当前的货币市场的现状：“一个管道收紧了，另外的管道又流入了，这就是整个货币市场的现状。”

央行收紧银根的目的是希望降低“非标”规模，排除融资杠杆高企对整个经济体的隐患，可是却没有料到，资金又借助其他管道流入了。而这部分资金本应支持银行间债券市场其他企业的正常需求。

随着“余额宝们”规模的不断扩大，越来越多的资金从其他渠道流入“余额宝们”，最终再以高息存款的方式流入银行。而这些资金以更高的成本，再从银行流入非标资产。

这无疑和当前管理层打压非标业务的政策大背景是相违背的，同时也是非常危险的，因此必然会遭到管理层的打压。其实从前段时间证监会对百度“百发”的态度就可以看出管理层已经注意到这一问题了。

如此一来，在这样的背景下，余额宝5%年化收益的红旗还能够扛多久？

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