FOF投资的五层境界

第一层,这个层次的你第一次听说FOF。

对于你来讲,有太多的疑问:

为什么基金不去买卖股票/债券/商品,而是去买卖基金?

FOF两层都收费,这个东西有存在的价值吗?

MOM跟FOF什么区别?

Hedge fund of Funds跟 Fund of Hedge Funds是不是一回事?

TOS,TOT,TOP又是什么东西?

刚入职金融机构产品设计部门,市场部门,或者基金绩效评估岗位不久的人一般就处在这个层次。

对于你来讲,理解各种名词缩写常常会有一定的困难,知道有这么回事,有一个模糊的认知。

第二层,这个层次的你已经搞清楚了各种缩写名词,也从各种渠道了解到了美国FOF发展情况,国内FOF发展情况。

你会很认真的跟人辩论MOM跟FOF的区别是什么,你会觉得这两个是不一样的事物,固执的认为自己的见解是正确的。

你会跟人说FOF的优势跟劣势是什么。(优势通常不外乎降低门槛,多样化,分散风险等泛泛而谈的理由,而劣势不外乎流动性,双重收费等)

如果 有人跟你讲,FOF还可以投一些信托产品,买一些债券,你会感到很惊奇。

金融机构有一定工作经验的从业人员一般就处在这个层次。

第三层,这个层次的你痴迷于各种量化分析,别人跟你谈FOF,你很喜欢谈相关性系数。

Sharpe Ratio对于你来讲已经很熟悉,你知道单纯比收益是没用的,你知道风险调整后的收益才 有参考意义。

你开始比较各只产品的夏普比率,计算产品间的相关系数,并通过MVO计算出所谓最优投资组合。而你全然不知道这样做的前提假设是什么。

你忽略了产品收益分布不是正态的,也可能忽略了相关系数是不稳定的,也可能简单的把历史收益当成预期收益。

此外,你还会看看最大回撤,Sortino Ratio, Calmar ratio, Sterling ratio, 等等。偶尔你还会查查这几个指标的计算公式。

当然,大概率你也没有看过Sharpe1964年的那篇论文,尽管你很迷信他。

你自己没有做过投资,对各种策略缺乏感性的认识,各种指标对于你来讲,只是割裂的数字而已。

这个时候的你对于别人如何筛选基金,或者说筛选标准非常感兴趣。当然,你也会有一套自己的所谓基金筛选评价体系/系统。

银行资管,第三方理财,私人银行等机构的资深经办人员基本上都在这个层次。

 

第四层,这个层次的你已经开始从资产配置的角度考虑问题。FOF对于你来讲只是个方便跟人交流的名词而已。

你熟悉各种投资策略。

你可能以前自己做过股票投资,管理过一定规模的股票投资组合;

你也做过期货日内投机,套利等,对于CTA策略也很熟悉;

你也写过代码,用Matlab/R写过很多策略,做过很多次回测;

你甚至也在制造企业工作过,知道一袋水泥是如何制成的,一袋挂面是如何制成的。

私募基金,公募基金,ETF,非标资产,标准化证券,在你眼里只是一种投资工具,帮助你表达你对市场的预期,你能够灵活的运用与组合。

如果有充足的时间做研究,你会亲自买卖股票/债券/期货。

对于不熟悉的,不了解的资产,你会委托私募基金为你管理(你愿意为此付出一定的费用),前提是管理人能够清晰的表达他的投资逻辑,他的收益来源是什么。

对于高度有效的市场/资产,你喜欢被动投资,ETF是你最好的朋友。

至于如何筛选管理人,你只关心三个问题:

1.管理人的品质

2.管理人的水平

3.管理人正常发挥的外部环境。

三个核心问题确定之后,你不会在意净值每天的波动,你能等待的周期也更长,当然,最终结果也基本在你的预期之内。

国内目前只有少数投资经理达到这个层次。

第五层,到了这个层次,一方面你已经没有所谓FOF的概念了,另一方面,你又几乎能把所有形式的投资用FOF来诠释。

这种感觉,既是模糊的,又是清晰的;既是不存在的,又是无处不在的。

你委托几个基金管理人帮你去做投资,是FOF;当然,你也可以亲自去做投资决策。

你选择几家公司帮你去生产产品,是FOF;当然,你也可以买了生产设备自主生产。

你选择几家供应商为你提供原材料,是FOF;当然,你也可以自己制造原材料。

你选择几家餐厅去吃饭,是FOF;当然,你也可以自己做饭;

你购买几件衣服去穿,是FOF;当然,你也可以自己做衣服;

……

有既是无,无既是有。

fof

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