分析公司的一些经验

在大学有次做化学实验，老师问我一个问题，我回答是“我感觉。。。”，结果是被批评了一顿，意思是，不要用感觉说话，要用数据说话。做投资也是，最好欺骗的人是自己，最好糊弄的人是自己，对自己最好的人是自己，最能容忍自己的人自己，做到对自己诚实很难，感觉靠不住。

比如分析一个公司，微观调研并不一定有作用，因为许多上市公司业务庞大，连公司内部员工都只能知道冰山一角，董事长也难以准确判断未来，否则就不会出现产能过剩这种全行业的问题了。

所以分析公司有点类似盲人摸象，自己摸的一角并不能做简单推理，那怎么办呢？我的一点经验：

（1）仔细看财报和招股书是最基本的作业，如果要了解公司的全貌，读财报是第一步，当然财报也会作假，所以看财报之前先做好财报作假之准备，然后逐步辨识。一般说，有长期业绩记录的大型知名上市公司做假账的概率低，国企相对没有做假账的动力，小民营企业老千相对比较多。公司财报是最能完整说明公司业务的文件，做调研之前必须仔细认真阅读年报，问出的问题才不会太初级。招股书是了解行业的好资料，一般招股书都会有行业的各种分析。

（2）看一切能够找到的资料。首先是公司网站，把网站资料翻一遍，大概率会找到一些值得阅读的资料，然后搜索相关的公司分析文章看，重点了解一些负面内容。

（3）建立资料和数据库。前面工作做完，基本上就有了大致的了解，然后可以思考构建想要考察的内容，把想考察的全部数据记录下来，做成表格，许多数据可能需要花费大量力气来找，部分数据可能还需要计算，这个过程做完，基本上就会比较深入了解这家公司。

（4）调研。一般可以打电话给董秘，或者找行业内人士，问一些关键的问题，有条件可以拜访公司管理层，另外可以去实地体验公司的产品和服务，这些是为了证实自己的理解对不对，但总体意义并没有那么大，因为调研只能看到冰山一角。

（5）思考未来业绩的确定性。有些公司做完前面的部分功课可能就会放弃，可能因为太复杂看不明白，可能因为很容易看到未来的业绩会恶化，也可能是现在估值太离谱，只有少数公司会走到这一步。估计未来的业绩最重要的是别做梦，一些公司写了一堆战略，对投资者来说，大部分实现的概率很低，低概率的事情需要全部过滤掉，不予以考虑。保守情况下，如果未来业绩确定性很高，才能避免日后出现永久性亏损。思考确定性可以说是投资最为核心的内容，涉及到如何给公司业务估值，如何判断公司的竞争优势，如何判断行业的竞争形势，如何判断行业和公司的未来。

（6）确定是否可以购买股票。如果公司的未来若干年的业绩确定性比较高，以现价买入，能够大概估算长期投资的收益率达到标准，即可适当配置，仓位和收益实现的确定性成正比。

总之，分析公司最为关键的是不能依靠主观感觉，需要做到对自己完全诚实，充分估计负面因素，做好功课是最为基本的要求，考察跟踪一家公司少则几周，多则几年，但每次付出，都会往金字塔上堆上一层石头，越累越高。