优美理财笔记:闲话分级A(1)

闲话分级A(一):似永续“浮息债”的分级基金A类

何谓分级?指的是一个母基金C,分为A级和B级。A和B两个级别的风险偏好完全不同。

举个例子,假设优美是个基金经理,有2个同学想找优美帮忙理财,但是A同学胆小怕亏,B同学胆大想博更高的收益。经过一番商量,优美对A同学说“这样吧,你的100万是A份额,B的100万是B份额,你的钱借给B,他每年保证你银行1年定存利率+3%的利息。你们俩的钱一共200万,放在我这里我来操盘,如果今年我操盘赚了钱,你只拿说好的利息,多的盈利归B;如果亏了钱,全部由B承担,并且B用拿他的本金给你发利息。”A同学觉得每年保证有比银行定存高3个点的利息,觉得不错,同意了。于是,这支基金成立了,因为投向可转债,是一支转债分级基金,分为A份额和B份额,各占50%。

一年后,优美操盘账面盈利15%,大家要分钱了。怎么分呢?

基金盈利=200万*15%=30万,其中扣除给优美的管理费2%,再扣除银行的托管费0.25%,剩余可分配给A和B的盈利是25.5万。

先分给A同学6%(3%+1年基准利率3%)的利息=100万*6%=6万,剩下19.5万都是B同学的收益。

A同学100万的年收益是6%,B同学100万的年收益是19.5%

但是,一年后,优美操盘账面亏损5%,怎么办?

基金亏损=200万*5%=10万,再加上给优美管理费2%,给银行托管费0.25%,那么年初的200万,只剩下185.5万。

即使亏损了,B也必须给A发利息,A的利息是100万*6%=6万,由B承担。A会收到6万元的派息。但在实际中A收到的是定期折算后的6万份母基金,A可以在收到后立即赎回成现金。这个利息就到手了。

这里,同学们肯定要问,“利息是到手了,但亏损的本金怎么办?”“还有,如果是赚钱了,B怎么拿回收益?”这就涉及到分级基金的定期折算了,这些会在下一篇博文中具体讲。本篇先只讲A的利息。

从一开始,就约定好了A拿“基准利率+3%”的利息分红。这个利息是不论盈亏,都要给A的。赚钱了先分给A利息再分给B,亏钱了就用B的本金来分给A。A的利息收益是以B份额的本金为担保的,只要B的本金还存在,A的利息是逃不掉的。如果将分级基金A看做一支浮息债券,那这支“债”的违约风险比交易所债券要小得多,只要B不亏完,A就有保证。那么B卖完了怎么办?那还是定期折算和清算的问题,下一篇会讲。

我们在交易系统可以看到,A份额和B份额在证券账户上都可以交易,价格是变动的。A份额拿的约定利息,它的价格为什么变化这么大?A份额是类似“浮息债”,从债的角度讲,A的价格与市场利率有关。市场利率上行,A价格会下跌;市场利率下降,A价格会上涨。那么对新手来说,可以参考“利率”和“收益率”,“利率”相当于企业债的票面利息,“收益率”是变动的,因为A的现价是变动的,收益率=利率/现价,是实际买入时的收益率。如果长期持有分级A,有定期折算的分级A每年派息收益,就是你当时买入收益率,这个从买入时就大致确定了。为什么说是大致?因为基准利率是公调整的。

当然,利率只是影响分级基金A类价格的其中一个重要因素。还有很多因素会影响到分级基金的价格。比如折溢价套利,折算等,B份额价格变化等。后面我们慢慢道来。

持有会定期折算的分级基金A(不是所有分级A都有定期折算,具体上该基金的募集说明书),每年都会收到一份不错的固定的分红,对于想保持好的现金流的投资者为说是不错的选择。但是因为分级基金A的价格是波动的,手中的A的市值也是会有变化,可能会长期处于浮亏状态。他与企业债和可转债不同,很多分级基金A是没有到期还本一说的,相当于永续债券。也就是说,你持有A份额可能一直处于浮亏,“保收益不保本的”状态。但是由于定期折算,低点折算,高点折算的存在,长期来看,分级A的保本是可期的。甚至还蕴藏着更多的盈利机会。有兴趣的同学可关注下一期博文。

特别提醒:不是所有的分级基金A类都有定期折算,比如申万收益就没有强制定折,可能陷于“不保本也不保收益的”状态。有的分级有定期归一,有的没有归一;有的每年定期折算,有的几年定折折算一次;有的到期时间,有的是永续;有的到期转……不同分级A的条款有差异,还有越来越多的创新条款,直接影响其风险和收益。在做分级基金A投资前一定要看它的募集说明书,明确了解潜在的风险和收益。

原文地址:http://blog.sina.com.cn/s/blog_958aca800101c8up.html

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注