优美理财笔记:闲话分级A(2)

闲话分级A(二):定期折算是A类持有者的收息保障

前面博文说过,有定期折算的分级基金A类每年都可拿利息。定期折算时,会将约定的收益以母基金形式发到持有的人账户上,持有人可立即在场内将母基赎回变成现金。

定期折算有什么好处?对投资分级A的同学来说,好处是每年可以拿到利息。对于基金来说,可以每年将A和B的份额折算回归到初始的比例,以保持原有的杠杆不变。

接着用上篇的例子,2013年1月1日,A同学和B同学各出100万,共计200万让基金经理操盘。A与B各占50%,A是拿约定收益年利息6%的保守份额,B是借A的钱的杠杆份额。都以1元/份来计算,A级为100万份,B级为100万份,母基份数=A份数+B份数,为200万份。

为了方便计算,这里不计算基金管理费、托管费等成本。

那么这支基金的初始资产为A+B=200万元,其中:

A份额=100万份×1元=100万元
B份额=100万份×1元=100万元
A份额:B份额=1:1
B份额的初始杠杆=(A份数+B份数)/B份数=2倍杠杆

如果一年后2014年1月1日,基金盈利10%,母基金C资产为200×1.1=220万,盈利20万元。这时先扣除给A的利息100万*6%=6万,还剩14万元。这时A、B、C的资产都发生了变化。

A的资产=本金100万+利息6万=106万, 每份净值=106万元/100万份=1.06元

B的资产=本金100万+收益14万=114万,每份净值=114万元/100万份=1.14元

母基C的资产=A+B=106+114=220万,   每份净值=220万元/200万份=1.1元

这时,A和B还要继续让基金经理帮忙理财,但两者的资产不一样,以后计算好麻烦,怎么办呢?那就定期折算吧。折算的结果是,将A、B、C的净值都归于1元,但A和B的资产不变,A:B份额比例不变,B份额杠杆倍数回到初始状态。折算结果如下:

A的资产106万元,折算后得到:

100万份 A份额*1元=100万元

6万份   C份额*1元=6万元   (可在场内赎回得到现金)

B的资产为114万元,折算后得到:

100万份  B份额*1元=100万元

14万份   C份额*1元=14万元  (可在场内赎回得到现金)

母基金的资产为220万元,折算后为:

220万份  C份额*1元=220万元

如果一年后2014年1月1日,基金亏损10%呢?

母基金C资产为200×0.9=180万,亏损的20万元由B份额承担。同时B还要承担给A的利息6万元。这里A的资产是106万元,份额100万份,单位净值1.06元;B的资产是74万元,份额100万份,单位净值0.74元;母基金资产C是180万元,份额200万份,单位净值0.9元。经过定期折算,结果如下:

B的资产74万元,折算后得到:

100万份  B份额*单位净值0.74元=74万元

C份额的资产180万元,折算后得到:

200万份+68965份  C份额*单位净值0.87元=180万元

A的资产106万元,折算后得到:

100万份 A份额*1元=100万元

母基金C的份数 = 利息60000元/母基净值0.87=68965份

注:派息产生的C份额是新增的场外份额。派息后,C份额份数增加,但A与B的份额比值仍不变。

C净值=(A净值+B净值)/2=(1+0.74)/2=0.87

(另外,目前大多数有定期折算的分级A不要求定期折算时净值归1,这里举例的是不强制归1的情况。有的分级是基金是要求归1的,比如:合润A,要求3年定折归1。)

A同学可收到68965份母基C后,可马上在场内赎回,虽然当天母基金的可能因大盘涨跌有2个点左右的浮动,但影响不大,收到的现金也就相差100多元,对于6万元利息来说可以忽略不计。另外赎回母基要花费千分之5的赎回费,6万元母基赎回成本是300元。A同学也可以不赎回,而是将母基金68964份母基金C份额拆分(拆分母基金必须是双数),第二天得到34482份A份额和34482份B份额,收到当天可以卖出收回现金。拆分卖出比赎回的时间快,拆分没有费用,卖出的成本是股票交易佣金。不论是拆分卖出还是场内赎回,对A基金的投资者来说相差不大,不必纠结,简单的一点的方法就是场内赎回。

可能,有新手同学可能会问“折算后,分级A的净值就回到1元了,我立即卖出或赎回就可收回1元。我折算前一周买入1万份的成本才0.9元,花了9000元。折算后我得到6666份母基金,1万份A份额还值1万元。才一周多时间,就账面收益1600多元。这不是大赚了一笔?”呵呵,优美给你的回答是,这是不可能的。

分级基金的A份额和B份额都不可以单独赎回,所以你不可能通过赎回A份额收回1元,赎回必须将同等份额A和B全并成母基赎回,你如果在折算前买进B份额,最后的结果是拉平。那只有将A份额卖出。虽然折算后当天你的交易系统里,显示你持有的基金A份额净值为1元,但一开盘就会直接跌停,接下去可能一两个跌停。因为母基金C的净值、和B份额的净值都因为分红而减少,A份额拿走了一年的份红,相当于开盘当天除息。A份额的大概跌到的位置,也就是除息的空间。也就是说,折算后你收到的利息和A份额跌稳后的市值相加,大致等于折算前你持有的A份额的市值。定期折算过程本身并不产生收益,只是将你的左边口袋的钱放到右边口袋。

虽然分级基金A份额的价格波动也很大,可能长期处于浮亏状态,但每年定期折算对于A份额的投资者是一个保护,可以保证有每年得到分红,收回稳定的现金流,用于再投资或生活开支。比较适合低风险偏好者。不过,特别注意的是,不是每支分级基A类都有每年定期折算,有的是三年一折算,有的是是净值低于一元不折算。所以买入前要特别看清招募说明书中的条款。

原文地址:http://blog.sina.com.cn/s/blog_958aca800101c940.html

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  1. 套兄,有2人问题:

    “母基金C资产为200×0.9=180万,亏损的20万元由B份额承担。同时B还要承担给A的利息6万元。这里A的资产是106万元,份额100万份,单位净值1.06元;B的资产是74万元,份额100万份,单位净值0.74元;母基金资产C是180万元,份额200万份,单位净值0.9元。经过定期折算,结果如下:
    B的资产74万元,折算后得到:
    100万份 B份额*单位净值0.74元=74万元
    C份额的资产180万元,折算后得到:
    200万份+68965份 C份额*单位净值0.87元=180万元
    A的资产106万元,折算后得到:
    100万份 A份额*1元=100万元
    母基金C的份数 = 利息60000元/母基净值0.87=68965份
    注:派息产生的C份额是新增的场外份额。派息后,C份额份数增加,但A与B的份额比值仍不变。
    C净值=(A净值+B净值)/2=(1+0.74)/2=0.87”

    问题1:在亏损的情况下,只有A类归1?其它的不变? 这与“折算的结果是,将A、B、C的净值都归于1元,但A和B的资产不变,A:B份额比例不变,B份额杠杆倍数回到初始状态。”岂不是冲突?

    问题2:
    “折算后,分级A的净值就回到1元了,我立即卖出或赎回就可收回1元。我折算前一周买入1万份的成本才0.9元,花了9000元。折算后我得到6666份母基金,1万份A份额还值1万元。才一周多时间,就账面收益1600多元。这不是大赚了一笔?”

    这个6666是怎么算出来的?

  2. 1、他在后面有标注:(另外,目前大多数有定期折算的分级A不要求定期折算时净值归1,这里举例的是不强制归1的情况。有的分级是基金是要求归1的,比如:合润A,要求3年定折归1。)
    2、不好意思,不是我写的文章,里面的逻辑不是太清楚,原文的地址在文章最后有标注。

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