David自由之路:低风险投资(11)

低风险投资(11):牛熊周期转换

我们从1995年1月1日至2013年6月30日,基于时间周期分析下上证指数的牛熊变化情况。

阶段一:1995年1月1日-1999年12月31日
上证指数从637点上涨到1366点,年平均上涨16.48%,同期企业ROE为9.44%,上证指数平均市盈率从1995年1月1日的20.53,上涨到1999年12月31日的46.86。
A股价格的年化涨幅,超过上市公司的平均ROE,PE不断升高。

阶段二:2000年1月1日-2004年12月31日
上证指数从1366点下跌到1266点,年平均上涨-1.51%,同期企业ROE为8.39%,上证指数平均市盈率从2000年1月1日的46.86, 下降到2004年12月31日的19.03。
A股价格的年化涨幅,低于上市公司的平均ROE,PE不断降低。

阶段三:2005年1月1日-2009年12月31日
上证指数从1266点上涨到3277点,年平均上涨20.95%,同期企业ROE为13.63%,上证指数平均市盈率从2005年1月1日的19.03, 上涨到2009年12月31日的26.06。
A股价格的年化涨幅,超过上市公司的平均ROE,PE不断升高。

阶段四:2010年1月1日-2013年6月30日
上证指数从3277点下跌到1979点,年平均上涨-13.42%,同期企业ROE大约为15%,上证指数平均市盈率从2010年1月1日的26.06, 下降到2013年6月30日的10.16。
A股价格的年化涨幅,低于上市公司的平均ROE,PE不断降低。

通过四个阶段周期,我们可以得出结论,当股市的年化涨幅超过企业ROE平均涨幅时,股市处于牛市阶段,股票整体估值从低估走向高估,市盈率不断升高,例如阶段一和阶段三。

当股市的年化涨幅低于企业ROE平均涨幅时,股市处于熊市阶段,股票整体估值从高估恢复低估,例如阶段二和阶段四。

不论从时间周期和价值周期看,目前A股市场都处于底部区域,当股市熊牛转折后,投资者将可以轻松获得超越市场平均ROE的投资回报率。

原文地址:http://blog.sina.com.cn/s/blog_4dd330190101m3p4.html

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