David自由之路:低风险投资(15)

低风险投资(15):动态再平衡

假设证券市场是一个波动剧烈的市场,每年大盘指数只有两种可能的走势,涨100%和跌50%,并且两者出现的概率都是50%,你能赚钱吗?

这种行情被称为坐电梯行情,经过几次波动后,指数又回到了原点,如果满仓ETF指数基金,那么经过几轮波段后,应该是不赚钱。
那我们换一种方式,持仓50%ETF指数基金,另外50%是现金,1年后,不论涨跌,强制将持仓平衡为50%ETF指数基金和50%的现金,结果会如何呢?

如下表所示。假设大盘指数2000点时,投资者A购买50%仓位的ETF基金,剩余50%的现金。

当大盘跌50%或者涨100%时,进行一次动态再平衡,假设4年内大盘的走势是2000-1000-2000-4000-2000点,经过一轮波动后再回到了起点,通过持仓的动态再平衡,居然实现了盈利,盈利为26.6%,而同期指数是持平的,这就是动态再平衡的奥秘之处,投资者采用合理的仓位管理技巧,通过股市的波动赚到了钱。

年份

事件

大盘指数

指数基金

现金

净值

0

建仓

2000

0.5

0.5

1

1

大盘跌50%

1000

0.25

0.5

0.75

1′

仓位再平衡

1000

0.375

0.375

0.75

2

大盘涨100%

2000

0.75

0.375

1.125

2′

仓位再平衡

2000

0.563

0.563

1.125

3

大盘涨100%

4000

1.125

0.563

1.688

3′

仓位再平衡

4000

0.844

0.844

1.688

4

大盘跌50%

2000

0.422

0.844

1

图:动态再平衡的净值变化—指数与现金的动态再平衡

股票市场是由很多公司的股票组成的,上面的例子中,由于始终保持50%的现金,资金利用率并不高,那么是否可以通过构造一个合适的投资组合,来利用波动赚钱呢?

为了方便计算,我们假设市场中仅存在A、B两支股票,并且A和B存在负相关的关系,也就是当A涨100%的时候,B跌50%,而当B涨100%的时候,A跌50%,经过一轮周期后,A、B都回归最初的价格,那么是否可以利用动态再平衡来赚钱呢?

我们假设A和B各50%建仓, 投资品种A的变化规律是    涨100%-跌50%-跌50%-涨100%,投资品种B的变化规律是  跌50%-涨100%-涨100%-跌50%,A和B经过一轮波动后,都回到了起点,但通过组合投 资及仓位再平衡,净值从1元增加到了2.44元,盈利为144%。

年份

事件

品种A

品种B

净值

0

建仓

0.5

0.5

1

1

A100%
B
50%

1

0.25

1.25

1′

仓位再平衡

0.625

0.625

1.25

2

A50%
B
100%

0.313

1.25

1.563

2′

仓位再平衡

0.781

0.781

1.563

3

A50%
B
100%

0.391

1.563

1.953

3′

仓位再平衡

0.977

0.977

1.953

4

A100%
B
50%

1.953

0.488

2.441

图:动态再平衡的净值变化—组合投资的动态再平衡对于组合投资的动态再平衡,A和B相关性越小越好。

如果A和B的相关性为1,也就是说A和B同涨同跌,那么则经过几轮动态再平衡后,净值仍然为1。很多人在做组合投资的时候,持有相似的持仓,例如都是银行股,或者都是煤炭股,则无法通过动态再平衡获取额外的收益。

如果A和B的相关性为0,则A的涨跌和B基本无关,例如3.1.1中股票和现金的组合,或者股票和债券的组合。

如果A和B的相关性为-1,则A涨的同时,B肯定跌,则动态再平衡可以极大的提高收益率,例如同时买入煤炭股和电力股,煤荒的时候,煤炭股强电力股弱,而煤炭过剩的时候,则煤炭股弱电力股强,如此反复操作,可以大大提高收益率。

原文地址:http://blog.sina.com.cn/s/blog_4dd330190101mbdl.html

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