低风险投资（18）：定额融资杠杆
定额融资杠杆，是指在进行杠杆交易时，始终保持恒定的借款金额，不会因为市场的波动，对借款的金额进行增加或者减少。目前大多数分级基金的B类向分级基金的A类融资，采用的都是定额融资杠杆。
举一个分级基金的例子。假设1：1的分级基金，总计200份，B和A各100份，B向A融资，忽略B向A支付的融资利息，随着指数的不断下跌，A的本金保持不变，而B的本金会加倍减少，当指数下跌50%时，B投资者本金亏光；或者随着指数的不断上涨，A的本金保持不变，而B的本金会加倍增加，当指数上涨50%时，B投资者的本金翻倍。
我们发现当指数下跌时，B的本金越来越少，融资杠杆率（B资金/A资金）越来越大，为了防止B亏光影响A的收益率，通常会设置低折点，例如设置当B类净值低于0.1时，强行将基金恢复成1：1的杠杆。
对于定额融资，存在爆仓的问题，如果没有低折点，1：1的融资，当指数亏50%，融资者将血本无归。
即使设置了低折点，仍然存在爆仓的问题，假设指数跌45%，B类净值为0.1，低折后杠杆恢复为1：1，净值回到1.0，份额缩水90%。那么当指数再涨回去（涨80%），时，B类的净值是2.6，考虑因低折造成的份额缩水，实际净值是2.6*(1-90%)=0.26。
所以说，与动态再平衡相反，对于定额融资，当股市出现巨幅下跌并涨回原来的位置，会造成投资者巨额损失，这是因为定额融资杠杆有熔断效应，所以做定额融资的时候，一定要非常谨慎，避免出现前文中唐龙的结局，因为一次失手而再无翻身的能力，很多早期的股市投资大户，就因为融资造成的熔断效应，而造成资产清零。
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