十天玩转可转债之初识可转债(1)

本章节将对可转债这一投资品种进行一个概括性的介绍,偏重于定义和概念。有助于大家对可转债有一个初步的了解,毕竟咱们投资一个品种不能太外行,你们说呢?

什么是可转债

可转换债券,简称可转债,又称作可换股债券,是债券的一种,它可以转换为债券发行公司的股票,其转换比率一般会在发行时确定。

可转换债券通常具有较低的票面利率,因为可以转换成股票的权利是对债券持有人的一种补偿。由于将可转换债券转换为普通股时,所换得的股票价值一般会大于原债券价值。但是一旦转换成股票就有下跌风险,不再有债券保值特性。

从本质上讲,可转换债券是在发行公司债券的基础上,附加了一份期权,并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。当可转债失去转换意义,就作为一种低息债券,它依然有固定的利息收入。如果实现转换,投资者则会获得出售普通股的收入或获得股息收入。

对投资者而言可转债具备了股票和债券两者的属性,结合了股票的长期增长潜力和债券所具有的安全和收益固定的优势。此外,可转债比股票还有优先偿还的要求权。

对公司而言发行可转债有以下两个好处:一是取得较低的票面利率,减少利息支出;二是实现推迟的股权融资。因此,它适合那些处于成长阶段,或处于暂时的财务困境期的企业。

可转债的历史

1843年美国New York Erie铁道公司发行第一张可转换公司债券,但此后100多年,可转换公司债券一直在证券市场中处于非常不清晰的地位,没有得到市场的认同和重视。直到20世纪70年代,美国经济极度通货膨胀使得债券投资人开始寻找新的投资工具,可转换公司债券由此进入人们的视野,并在此后30年在全球迅速发展起来。

我国最早发行可转债的是非上市公司。1991年8月,琼能源首次用转债发行了新股。1992年11月,深宝安发行A股可转债,是我国第一只由上市公司发行的转债。但之后由于“宝安转债”转股失败,我国转债市场的发展陷于停滞。

直到1997年3月25日,国务院证券委颁布了《可转换公司债券管理暂行办法》,同时国务院决定在500家重点国有未上市公司中进行可转换公司债券的试点工作。我国可转债才得以再次得到发展。此时的转债肩负了扶植国有企业脱困、成长的重任。

2001年4月底管理层出台了《上市公司可转换公司债券实施办法》及《上市公司发行可转换公司债券申请文件》、《可转换公司债券募集说明书》、《可转换公司债券上市公告书》三个配套文件。成为了上市公司发行可转换公司债券热潮的助推器,从政策上保证和强调了可转换公司债券合法的市场地位。这一年可转换公司债券市场有了很大改观,陆陆续续有50多家上市公司公布了发行可转换公司债券的计划。

2005年,对于转债市场来说可谓灾难性的一年。一级市场来看,由于让路股权分置改革,转债发行进入暂停,全年无一只转债发售。

2006年末管理层出台的《上市公司证券发行管理办法》首次将分离交易可转债列为上市公司再融资品种,由于条款设计更加灵活能够实现一次审批两次融资,再加上权证可以实现T+0及杠杆交易,深受上市公司和投资者欢迎,之后的几年分离交易可转债一度占据主导而传统可转债则逐渐淡出。

2010年由于权证的过度非理性投机,作为当时权证的唯一增量来源,分离交易可转债的审批陷入停滞并逐步退出市场。随着分离交易可转债的退出,传统可转债再一次得到快速发展。至此可转债进入平稳发展期。

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  1. 第一, 看了系列文章的介绍,转债的主要收入逻辑建立在1、转债公司实力雄厚;2、公司希望用股票来换取债务,这样他们才能使其利益最大化。由于转债的利益点不在于股市的涨跌,所以它的得利可以游弋于牛熊之外。

  2. 第二, 有个不明白的地方,转债的钱是公司嘴边的肉,公司早晚想吃掉它,哪为什么不早早吃掉呢,早吃掉早不用给利息早不用动心思啊。比如南山转债,利息这么高,早搞掂了不是早舒坦吗?

  3. 有没有一种这样的可能,当时股价5元,转股价6元。这时当然没人愿意转股了,为此公司搞个转股价4元,不转103回收。这样你得转股了。可大家一转股,股价由于有大量的转股转了过来,股价马上跌到3元,结果搞得亏损呢?

    1. @zg1h:资本市场,一切皆有可能。
      转完股集中抛售的情况很常见,有时候会有人护盘,有时候没人来兜,那就是比谁跑得快。不过转完股立马连续三天三个跌停直接打回转股价的情况到目前还没见过。

      1. @套利团:也就是30%的盈利全部跌完的几率很小,但能吃完30%盈利的可能性也不大。毕竟转债转股以后等于市场扩容,相当部分转股人是想尽快兑现的,这往往会造成股价的下跌吧?不知道有没有统计数据可以说吗一下呢?

        1. @zg1h:这个没统计过,和市场环境有关,不同的市场环境没法比较,牛市何止吃30%,吃40%、50%都很正常,甚至100%、200%都有可能;熊市基本上转完股下跌占多数,主要和场内大多数投资者对后市的判断有关。
          另外这种情况下,可以选择在转股前卖转债,如果你的资金量不大,也不用考虑流动性因素。

          1. @套利团:不是有个强制转股的限制吗?公司方面不会利用它及时逼转债持有者在30%盈利时转股?如果不逼,那是因为有什么其他原因影响呢?

          2. @zg1h:在你预感到要强制转股之前可以选择等待转股,也可以选择把转债卖给别人到时候别人去转股,这是你的自由和公司没什么关系啊。

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