5月MSCI扩容真的能带来4600亿增量资金吗?

这个周末想说的不让说,让说的又没的说,就简单说说即将迎来的5月14日的MSCI扩容吧。为了避免被骂XXX,我仅从纯数学角度来探讨这个事情。

单独看本次的MSCI扩容你可能会觉得老外会来当接盘侠带来4600亿的增量资金,然而在我看来让老外当这个接盘侠真没那么容易,这个增量资金恐怕没那么容易引过来。如果之前MSCI没有把应该在6月1日切换的指数推迟到年底,那老外是真来当接盘侠,也真能引来增量资金,可现在推迟了我只能说老外很会做人,玩了一手好的数字游戏,增量资金能引来,但肯定没那么乐观。

这里面的关键点在于中国股票初始的比例,本次的MSCI扩容中国股票初始比例是5%,现在扩容到10%。而的指数切换有部分指数中国股票的初始比例是0,切换到新指数后比例将上升一定的比例,上升比例因指数而异。看到这应该有人能看出来老外玩的什么数字游戏了,没看出来也没关系,继续再往下看。

为了便于理解,我拿盐水来举例给大家解释这个数字游戏。这里要分两种情况:

第一种,假设我们有100克盐水,里面有盐5克水95克,含盐量就是5%。现在我们想提高含盐量,很多人第一反应就是加盐,想到这就不往下想了,因为已经达到目的了。实际上还有另外一种办法的,那就是蒸发水,这样不用加盐含盐量也能提高也能达到同样的目的。当然也可以一边加盐一边蒸发水。

第二种,假设我们有100克水,里面没有盐,含盐量0%。现在我们想提高含盐量,这时候蒸发水就没有用了,因为无论你蒸发多少含盐量都是0%。所以必须要加盐,或者一边加盐一边蒸发水。

现在应该看明白了吧,我们把其他国家的股票当做水,把中国股票当做盐。扩容中国股票从5%到10%,事实上是并不一定要增持,也可以通过减持其他国家股票的方式实现。如今全球避险情绪升温的情况下,普遍都存在降低仓位的需求,如果配置MSCI指数的投资者本身就要降低整体仓位,完全可以减持其他国家股票维持中国股票。

当然中国股票从5%扩容到10%,意味着其他国家的股票要减持一半,单一指数的仓位要降一半似乎有些过分,所以我认为扩容后大概率应该是减持一部分其他国家股票再增持一部分中国股票来实现平衡。至于增持的数量肯定远远没有4600亿那么乐观甚至真有可能零增持,因为对于绝大多数配置MSCI指数的投资者来说,既然选择了投资指数其仓位风格一定是极其分散的,必然是多种指数都配置一定仓位的,如果要降低整体仓位单一指数持仓比例降低一半并不是不可能,特别是当前新兴市场普遍前景不看好的情况下把单一MSCI新兴市场指数仓位降一半实际上并不算过分。考虑到有部分股票是首次被纳入,资金最多就是在不同股票之间流动,属于存量流动而不是增量。

然而切换指数就不同了,原来有部分指数的中国股票的比例是零,切换成新指数后中国股票或多或少总要上升一定比例,所以不管怎样都必须要增持中国股票。就像前面盐水例子里的第二种情况一样,要想提升含盐量,你就必须得加盐,不加盐蒸发多少水都没用。

现在大家应该能够体会到老外有多鸡贼吧,他们把可加可不加的如期执行了,必须要加的却推迟了,这样既照顾了面子又不至于让自己太被动。所以他们骨子里还是相当谨慎的,让他们拿出4600亿来接盘,真没那么容易,以A股现在的这个价格他们能拿出600亿就已经很给面子了。

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