David自由之路:低风险投资(41)

低风险投资(41):资产搭配——股票和债券

低风险投资者在追求高收益的同时,需要有足够的手段来防止收益率的大幅回撤,因为当市场出现非理性行为时,踩踏很容易发生,而单一品种的投资模式很容易陷入被动。

不论是真实战争还是即时战略游戏,都需要掌握多个兵种搭配的方法,低风险投资者也需要合理搭配自己的资产,并根据市场的变化调整持仓比例。

股性投资品种包括股票型基金(包括封闭式基金和开放式基金)、分级基金B类、股票套利、股指期货、B/H股,他们的特征是现金流不固定,价格取决于上市公司的经验业绩,通常价格波动较大,与股市的上涨或者下跌有直接关联。

债性投资品种包括现金管理、债券、分级基金A类、债券型基金(包括封闭债基和开放债基),他们的特征是现金流固定,和企业的经营业绩无关(其中信用债要求企业不能破产),价格取决了市场利率,通常价格波动不大,与股市的上涨或者下跌没有直接关联。

可转债兼有股性投资和债性投资两个特征。

股性投资品种和债性投资品种的搭配,需要对股市的估值和市场利率有大致的判断,可以将投资机会分为四个象限,如图6-2所示。低风险投资(41)-1

 

一、象限1

当股市处于低位,但市场利率处于高位时,例如2004年和2013年,股市通常会受到高市场利率的压制,很难有较好的表现,此时较好的策略是配置较高比例的债性品种,保持投资组合以债性为主,这个阶段可转债的价格通常会被压的较低,具有较好的安全性和进攻性,那么股性主要用可转债来提供,并用少部分资金参与纯股性投资品种的套利。

二、象限2

当股市处于低位,市场利率也处于低位时,例如2005年年中,2008年年底,此时股市通常处于大行情的前夜,而债券价格已经涨的很高,较好的策略是配置较高比例的股性投资品种,降低债性投资品种, 而可转债更偏向进攻型配置。

三、象限3

当股市处于高位,市场利率仍然处于低位时,例如2006年-2007年上半年,2009年-2010年,此时股市正处在牛市主升浪中,持仓仍然应该以股性投资品种为主,但可以逐步降低仓位,债性投资品种可逐渐增加。

四、象限4

当股市处于高估位置,市场利率处于高位时,例如2007年下半年-2008年上半年,2011年上半年,此时股市一定到了牛市的末端,应该迅速减少股性投资品种,并转移到债性投资品种,由于牛市末端市场亢奋,新股申购也是很好的投资手段。

通常市场会按照象限1-象限2-象限3-象限4的顺序进行循环,对应的是美林时钟周期的衰退-复苏-过热-滞涨四个阶段。

原文地址:http://blog.sina.com.cn/s/blog_4dd330190101qmua.html

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