David自由之路:低风险投资(43)

低风险投资(43):没有赚钱的“永动机“

在进化论理论中,所有生物都要遵循“物竞天择,适者生存“的规律,在非洲大草原上,虽然羚羊是猎豹的捕食对象,但是猎豹想要吃掉羚羊并不容易,这是几千万年大自然竞争的结果,因为跑的慢的羊都被吃掉了,没有办法繁育后代,所以生存下来的羊越跑越快,同样,跑的慢的猎豹因为抓不到猎物,也会因饥饿而死去,没有办法繁育后代,所以生存下来的猎豹也越跑越快,自然界总是处在一个平衡之中,猎豹的数量和羊群的数量都不会变的很离谱,如果羊群增加过快,猎豹捕食变得更加容易,则猎豹的数量就会增多,最终猎豹会吃掉多余的羊,当猎豹数量多而羊群数量少时,猎豹捕获不到足够的食物,部分猎豹饿死,导致猎豹的数量随之减少。

证券市场也遵循着大自然的法则,投资水平高的人赚钱(类似于猎豹),投资水平低的人赔钱(类似于羚羊),大家通常称哪些股市中亏钱的人为“韭菜“,当“韭菜”被收割以后,“韭菜”手中的钱就流向了投资高手,这样随着时间的流逝,韭菜手中的钱越来越少,投资高手的钱越来越多,市场的效率也会越来越高,赚钱的难度也会越来越大。

证券市场刚成立时,大多数人热衷于投机,新股上市被恶炒,而懂得新股申购的人很少,那个时候单纯打新股年化收益率都有50%以上,但随着赚钱效应的体现和参与人数的增多,打新股的收益率慢慢降低到10%左右。股指期货刚推出时,大多数参与者都是赌大盘涨跌的投机者,此时做期货和现货对冲套利者,年化收益率可以达到30%以上,但随着时间的流逝,这种赚钱模式的收益率降低到5%左右,也就是比货币基金的收益率稍高。LOF赎回套利,在2007年的时候年化收益50%以上,但随着时间的推移,套利者基本将LOF基金赎回成了死基金,导致LOF基金交易稀少,已经很难做赎回套利了。

任何一种特定的赚钱模式,如果高于市场平均的投资回报率,说明市场存在某种无效性,此时该模型的参与者们,会不断将赚到的钱再投资,资金越滚越大,而且这种赚钱模式也必然会让更多的聪明投资者所发现,那么当一个赚钱模型承载太多的资金时,市场将从无效的状态恢复到有效的状态,最终导致这种赚钱模式的失效,所以,在证券市场上永远不存在赚钱的“永动机“。

一个优秀的低风险投资者,当自己的赚钱模型开始退化后,需要去寻找新的赚钱模型,一个新的模型是否赚钱,本质上还要从安全边际和价值扭曲两个方面去寻找,通常而言,新的赚钱模型存在于以下几种情况。

1、市场过度低估

此时大多数投资者已经被套牢,即使出现了价格扭曲,基于多数人不肯割肉的心理状态,参与者不会很多,这时就出现机会了。

2、市场过度高估

此时聪明的投资者已经离场并恐高,而参与者大多数是新长出来的“韭菜”,市场有效性会出现弱化,例如2007年底包头铝业换股套利,“韭菜”们还不懂套利,只会追涨停,懂套利而投资高手已经离场,恐高不敢买,这导致折价空间的扩大,出现较好的投资机会。

3、创新品种初上市时

当一个新品种上市时,市场参与各方对其定价会产生分歧,此时会出现新的赚钱模型,例如当分级基金A类初上市时,很多人不理解分级基金的A类相当于永续债,导致定价错乱,当银华金利发生低折时,投资者第一次参与A类的低折,不知道该如何估值,结果套利空间巨大,所以低风险投资者不能固步自封,而是需要对新的投资品种进行详细分析,寻找其中的套利机会和赚钱模型,不断丰富自己的兵器库。

原文地址:http://blog.sina.com.cn/s/blog_4dd330190101qof5.html

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