十天玩转可转债之初识可转债(2)

我国可转债现状及前景

从1991年第一支可转债发行,通过可转换公司债券在资本市场上进行融资的公司不断增多。目前可转债已经经历了20余年的发展壮大和完善的过程,正在逐渐步入成熟。截止2013年2月市场上现存的可转债已经达22只。由于其所特有的双重属性,正逐步被广大投资者的所接受,尤其在近几年的不断发展正显示出巨大的发展潜力。

现阶段我国发行可转债的公司条件相当严格,包括最近3年连续盈利且净资产利润率平均在10%以上(能源、原材料、基础设施类公司可以略低,但不低于7%),可转债发行后资产负债率不高于70%等严格的准入条件。

与此同时监管部门支持业绩优良、成长性强、运作规范的上市公司发行可转债。这也就决定了发行可转债的上市公司均为金融、保险、公用事业(诸如水电、能源、交通运输)、制造业、冶金、化工、纺织等我国优势行业中的质地优秀的企业,具备良好的盈利能力和偿债能力。进一步从基本面上保证了这些企业发行的可转债具备良好的投资价值。

从行业分布上看我国当前22家正在流通的可转债多集中在金融、制造、原材料和能源等行业,而信息技术、电讯、医药和生物工程等行业的高科技上市公司可转债发行仍是空白。而从美国和欧洲市场的数据来看,高成长高风险性行业(如IT和生命科学行业)、资本密集型行业(如电信和医疗保健行业)以及资本成本较为昂贵行业(如金融和消费品行业)最倾向于发行可转换债券。

因此从某种程度上说,我国对可转换债券发行企业过于严格的要求在很大程度上抑制了我国可转换债券市场的发展和交易规模的扩大,市场规模远远落后与股票市场的发展。但是对于投资者而言,较高的门槛反而更有利于保护投资者的利益。

也难怪在比较了中美两国的可转债之后,著名的投资大师索罗斯不禁感叹,中国的可转债被低估得不可思议。与美国发行的可转债相比,中国的可转债可以说几乎没有信用风险,因为所有发债公司都有包括四大行在内的实力机构做担保。索罗斯的这句感慨算是国际投资行业对当前我国可转债市场投资价值最权威的认可了。

从发达国家的经验来看,可转债一直是资本市场上的一个重要融资品种。资料显示,目前美国拥有全球最大的可转债市场。2012年末,美国可转债市场存量已愈2500亿美元。

而与之形成巨大差距的是,中国的可转债市场发展则相对滞后,呈现出个券数量少,规模占资本市场的比例偏低的特点。对比国外成熟市场的发展路径,未来我国可转债市场具有较大的扩容空间。并且随着我国金融改革的不断推进,大力发展直接融资已写入我国中长期金融发展规划,届时可转债将迎来新一轮跨越式的发展。

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