一个赌徒的自白(1)

上午,同一个多年未见的朋友MSN,得知他在深圳的生意进行的很不顺利。企业在持续亏损中坚持,业务模式也有问题,我在简单了解其财务情况后,问的第一个问题就是,为什么不关掉?朋友回答说是有感情,但也很纠结。我的意见是,需要回归理性,生意就是生意,没什么感性可言。

投资,需要绝对的理性。感性色彩太浓厚,不适合在这个世界生存。

今年,资本市场有过很多故事,充满感情色彩。但是,这些故事,终究会成为故去的历史。留给人们的仅仅是,一声叹息。

对于理性的价值投资者来说,有几个基本的标准是铁律。

第一、是否值得探讨投资

这一条可以把沪深、香港所有上市公司,基本上砍掉95%以上,像我这种极端的,能剩下的就几十家。

第二、是否估值合理

在为数不多的标的中,等待合理估值时才去探讨是否值得买入。

什么叫合理估值?

那就是考虑到贴现、风险补偿,比债券的长期投资收益能力强的投资机会。其实,这样机会并不多。为什么这么说?去看看中国股民多少人长期投资下来不亏钱就知道了。辛辛苦苦十年,指数回到原点。比债券强的依然是十分之一都不到。

第三、是否值得真正贪婪

四毛买入价值一元的优质企业股权,这就是真正值得贪婪的时机。遇到这样的机会,真的很容易么?答案是否定的。值得买入,和四折买入,是天壤之别。

这,就是理性。

有人说,XX股涨了多少倍。重庆啤酒涨的够猛,大成基金够专业的机构,结果怎么样?

股价的涨跌,同企业价值之间的关系,永远都是一道鸿沟。

任何投资者,赚再多的倍数,往下赔的时候,都只需要100%。

复利是世界第八大奇迹,反向复利就是绝对的地狱。

价值投资的精髓是等待。

买入的绝对有利,是顶尖赌徒可以胜出的关键。

特别是芒格式赌徒,不太愿意考虑卖出的可能时,将更加需要坚强的耐心。这种绝对有利的战机,以我的体会是按年出现的巨大机遇。过去几年,从08年开始,实际上的长期投资机遇并不多。虽然,个股股价出现跌宕起伏,但是,涨跌之间,并不创造实际价值。

买入的那一刻,无法估计之后的涨跌,只有拿在手里的价值,才是真实滴。

真正的投资者,需要用很久的时间,很大的精力去学习论证第一点,需要用耐心等待第二点,用超人的毅力等待第三点。

这就是价值投资要付出的代价。

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