公司债券买卖入门ABC

公司债券投资有哪些基本原则?

1、收益性原则

信用评级高的公司债券收益一般低于信用评级低的公司债券。

2、安全性原则

经济环境、经营状况、债券发行人的信用等级并不是一成不变。因此,投资债券还应考虑不同债券投资的安全性。

3、流动性原则

债券的流动性强,意味着能够以较快的速度将公司债券兑换成货币,同时以货币计算的价值不受损失,反之则表明公司债券的流动性差。影响公司债券流动性的主要因素是公司债券的期限,期限越长,流动性越弱,期限越短,流动性越强,另外,不同类型公司债券的流动性也不同。对于那些资信优良的大公司或规模小但经营良好的公司,他们发行的债券其流动性是很强的,反之,那些规模小、经营差的公司发行的债券,流动性要差得多。期限长流动性好,期限短流动性差;公司好流动性差,公司差流动性好。

影响公司债券投资收益的因素:

1、利率 公司债券利率越高,债券收益也越高。反之收益下降。

2、价格与面值的差额 债券价格高于面值,收益率低。低于面值,收益率高。

3、还本期限 还本期限越长,票面利率越高。

4、市场供求、货币政策和财政政策

5、的信用风险利差

深圳公司债券的编码规则:

编号区间为112XXX。公司债券的证券简称由八位字符组成,首二位字符为发行年份的末两位数字;第三至六位字符为发行人简称;末二位字符若当年该发行人仅有一个品种债券发行,则为“债”,若有二个以上品种债券发行则为债券品种的序列号。如09名流债(112012)。

公司债交易的规则:

现券交易实行净价交易、全价结算。

1、交易单位:手(1手=1000元面值)

2、计价单位:每百元面值

3、价格变动单位:0.01元

4、每笔申报限制:最低申报限额为1手,最高申报限额为10000手

5、T+0,当日买入的债券可在当日卖出。

净价交易:在现券买卖时,不含有应计利息的价格报价并成交。

全价结算:净价计算+应计利息,在交割单中债券交易净价和应计利息分别列示,结算价格=成交价格+应计利息。

计算债券的应计利息额

应计利息额=票面利率÷365(天)×已计息天数。

1、应计利息额是指本付息期“起息日”至“成交日”所含利息金额。从“起息日”当天开始计算利息。

2、票面利率:固定利率债券是指发行票面利率;浮动利率债券是指本付息期计息利率。

3、年度天数及已计息天数:1年按365天计算,闰年2月29日不计算利息;已计息天数是指“起息日”至“成交日”的实际日历天数。

4、当票面利率不能被365天整除时,计算机系统按每百元利息额的精度(小数点后保留8位)计算;交割单所列“应计利息额”按“4舍5入”原则,以元为单位保留2位小数列示。

5、交易日挂牌显示的“每百元应计利息额”是包括“交易日”当日在内的应计利息额;若债券持有到期,则应计利息额是自“起息日”至“到期日”(不包括到期日当日)的应计利息额。

佣金和计息

112开头的债,买入当天不计息,卖出当日计息,T+0可用,T+2可取,112打头的公司债周五卖出可以多得两天利息的原因,如果是长假前最后一天卖出,可以得更多的利息。
其他债券买入当天计息,卖出当日不计息,T+0可用,T+1可取

佣金:债券:万分之二 (起点一元); 深转债:千分之一;沪转债:万分之二。

避税的三种方法

1、在派息前卖出债券,派息后重新买入债券。

往往在派息前,债券持续下行,派息后债券强势上涨。(还有一个原因,派息后的债券,持有收益率相对高一些)胆小的,提前一两个月卖;胆大的,提前一两天卖。通常避掉一半的税问题不大。

税占20%,相当于有365 * 0.2 = 73 天是没有利息的,如果不避税(即利息支付日不卖),以112012为例,11月2日股权登记日,11月3号往前倒推73天大概是9月1号,如果你在9月1号到11月3号期间购买的债,就会倒贴钱且浪费了时间,获得的利息还不够扣你20%上缴的利息税(11月3号按全额利息的20%扣,就是7.05 * 0.2 = 1.41),较好的做法就是11月3号利息支付后再伺机买入,如果选择避税,11月3号之前得卖掉以避税

以112857为例,122857 在12.15债权登记,16日派息。2011.12.15开盘93元出掉122857。次日在93元以下将122857全部接回。完美避税。

2、建立一个债券池,将心中满意的债券放在里面。通过两支相近债券的相互切换来实现避税。

2.1  当一支债券快接近派息日时,卖掉,然后买入债券池中另外一支债券,可以实现完全避税。

2.2  持有一支债券时,当另外一支债券除息后,将手中债券抛掉换成除息债券。此时,刚出息的债券,买入后相对收益较高(持有利息=票面利息/全价,此时,净价几乎等于全价)

2.3  当一支更高收益的新债上市时,将手中债券抛掉换成新债。此时,新债净价几乎等于全价。

收益率计算公式(ytm):就是盈利/本金/剩余年限

税前到期单利=(100元 – 净价 + 票面利率*剩余年数 )/ 买入全价 / 剩余年数

税前到期单利=(100 + 票面利率*取整(剩余年数+1)-全价)/ 买入全价 / 剩余年数

以112012为例:现价98.164 ,全价99.90 ,剩余年限0.75年

税前年化收益率计算 (100+7.05-99.9)/(99.9*0.75)=9.54%

税后年化收益率计算 (100+7.05*0.8-99.9)/(99.9*0.75)=7.6%

债券评级:

长期债券信用等级从高到低分为10个:AAA、AA、A、BBB、BB、B、 CCC、CC、C和D,10个级别,其信用等级依次降低,其中的AA和CCC级可用“+”、“—”号进行微调。

AAA———最高级,基本保证偿还本息

AA———高级,还本付息能力高

A———中上级,具备较高的还本付息能力,但与上面的相比,易受经济变化的影响

BBB———中级,具备一定还本付息能力,但需一定保护措施,一旦有变,偿还能力削弱

BB———中下级,有投机性,不能认为将来有保证,对本息的保证是有限的

B———下级,不具备理想投资条件,还本付息保证极小,有投资因素

CCC ———信誉不好,可能违约,危及本息安全

CC———高度投机性,经常违约

C————等级很低,经常违约,有明显缺点

D———等级最低,根本不能做真正的投资

短期债券信用评级从高到低分为6个:A—1、A— 2、A—3、B、C、D,6个级别。

债券回售

指债券发行人在债券募集说明书中约定回售条款,当债券触发回售条件时,债券发行人启动回售程序,持有债券的投资者,依照债券募集说明书中约定的回售条款,将其所持有的债券依照原确定的回售价格,回售给发行人的行为。

债券回售是对债券持有人权益保护的一项条款。举例来说,一个3+2年在第三年有回售条款的债券,就是债券投资人有权在债券到期时取回自己的本金,但由于有利率上调选择权条款,债券发行方一定会适当运用,使相关债券在第三年末净值超过100,这样你就不会选择回售了,除非公司的钱没处投或公司的利息负担过重。一方面是给投资人一个买方期权,在债券到期日时有一个提高利率的机会,另一方面,发行人可以借此条款延长债券发行的期限。

久期

久期也称持续期,近似看成是债券的剩余期限就OK了。

有些债券新手债券只看YTM(到期年化收益率)甚至只看票面利率。这是不科学的。

最简单的,债券a,一年期 8%。债券b,十年期10%。哪支债券好?显然是ytm更低的一年期债券要好得多。这就是久期的意义。

理论上,债券的ytm每上升(下降)1%,债券的价格就会涨(跌)1%*久期

在加息通道或者债券要下跌时,持有久期短的债券。在减息通道或者债券要上涨时,持有久期长的债券。因为下跌时,久期短的债券,跌幅小。上涨时,久期长的债券涨幅大。

久期短的债券波动小,适合风险承受能力差的客户持有。目前市面上的 122918,112012,112014这些是代表。

我们再谈谈久期对当前实际债券价格的影响。

有个很好的案例 10凯迪债和11凯迪债,10凯迪债的发债方是凯迪控股,11凯迪发债方是凯迪上市公司

10凯迪的的资质要好于11凯迪,一个是aa+还有诸多增信措施。但是久期太长了,还有8年才到期。折算率也很高

11凯迪的发债方的负债率高达80%+,而且一直存在为大股东(10凯迪)利益输送的嫌疑。但是它久期短,折算率也低。

在市场上就受到了热捧,aa的11凯迪比aa+的10凯迪ytm低了不少。

资质,折算率,更差的11凯迪由于久期短,票面利率高远战胜了资质更好的10凯迪。

大家听说过当年风光无比的夏新A6手机吧,当年,夏新多少厉害,谁能想到6年不到就垮了,还是上市公司。对一家非垄断国企来说,8年,实在是太长了。就算它现在效益再好,8年后,天知道会怎样。

最后提下实际中久期计算。

1、注意回售

2、提前还款的计算,这点儿常被忽视。如122936,最后三年0.3+0.3+0.4。现在它的实际久期要这样计算,现在2012年2月3日,2016年11月16日到期,剩余期限4.79年。原先,我们认为久期是4.79年。实际上,应为0.3 * 2.9+0.3*3.79+0.4*4.79=3.92 比原先估算的短吧。(最后三年分别归还30%,30%,40%的本金)

在 “公司债券买卖入门ABC” 上有 4 条评论

  1. 期待继续啊~最近也在开始尝试学习债券交易,买了几个品种在上手。另外请教哪个券商做正回购比较好?

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