货币及货币政策基本概念

一、货币

货币:是经济中人们经常用于相互购买物品或劳务的一组资产。

货币在经济中的三种职能:交换媒介、计价单位和价值储藏手段。

交换媒介——是买者在购买物品或劳务时给予卖者的东西。

计价单位——是人们用来表示价格和记录债务的标准。

价值储藏手段——是人们用来把现在的购买力转变为未来购买力的东西。

经济学中用流动性来说明一种资产兑换为经济中的交换媒介的容易程度,由于货币是经济中的交换媒介,所以它是最具流动性的资产。经济中流通的货币量称为货币存量,货币存量不仅仅包括通货(公众手中的纸币和铸币),还包括银行和其他金融机构的存款。

M0、M1、M2是用来描述货币供应量的符号。经济中一般将货币供应量划分为三个层次,其划分的依据是货币的流动性。所谓货币的流动性是指货币变现的能力。根据流动性的强弱可以把货币的层次划分为M0、M1、M2,其中M0的流动性最强、M1的流动性其次、M2的流动性最低。

M0:流通中现金,即在银行体系以外流通的现金;

M1:狭义货币供应量,其包括现金M0和商业银行的活期存款;

M2:广义货币供应量,其包括狭义货币供应量和准货币(准货币包括定期存款、储蓄存款、其他存款以及各种短期信用流通工具等构成,准货币=M2-M1,即广义货币与狭义货币之差成为准货币)。

二、中央银行与货币政策

1、存款准备金

存款准备金制度的初始作用是保证存款的支付和清算,之后逐渐演变成为货币政策工具,中央银行通过调整存款准备金率,影响金融机构的信贷资金供应能力,从而间接调控货币供应量。

2、利率

中央银行运用利率工具,对利率水平和利率结构进行调整,进而影响社会资金供求状况,实现调控货币供应量的目的。

中央银行利率工具主要有:

A、调整中央银行基准利率,包括:再贷款利率,指中国人民银行向金融机构发放再贷款所采用的利率;再贴现利率,指金融机构将所持有的已贴现票据向中国人民银行办理再贴现所采用的利率;存款准备金利率,指中国人民银行对金融机构交存的法定存款准备金支付的利率;超额存款准备金利率,指中央银行对金融机构交存的准备金中超过法定存款准备金水平的部分支付的利率。

B、调整金融机构法定存贷款利率。

C、制定金融机构存贷款利率的浮动范围。

D、制定相关政策对各类利率结构和档次进行调整。

3、公开市场操作

中国央行公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分。

中国人民银行从1998年开始建立公开市场业务一级交易商制度,选择了一批能够承担大额债券交易的商业银行作为公开市场业务的交易对象,目前公开市场业务一级交易商共包括40家商业银行。这些交易商可以运用国债、政策性金融债券等作为交易工具与中国人民银行开展公开市场业务。

从交易品种看,中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。其中回购交易分为正回购和逆回购两种,正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券,并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为,正回购为央行从市场收回流动性的操作,正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作;逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券,并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为,逆回购为央行向市场上投放流动性的操作,逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。现券交易分为现券买断和现券卖断两种,前者为央行直接从二级市场买入债券,一次性地投放基础货币;后者为央行直接卖出持有债券,一次性地回笼基础货币。中央银行票据即中国人民银行发行的短期债券,央行通过发行央行票据可以回笼基础货币,央行票据到期则体现为投放基础货币。

三、货币市场

上海银行间同业拆放利率(Shanghai Interbank Offered Rate,简称Shibor),以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名,是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率,是单利、无担保、批发性利率。目前,对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。

Shibor报价银行团现由16家商业银行组成。报价银行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商,在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。中国人民银行成立Shibor工作小组,依据《上海银行间同业拆放利率(Shibor)实施准则》确定和调整报价银行团成员、监督和管理Shibor运行、规范报价行与指定发布人行为。

全国银行间同业拆借中心受权Shibor的报价计算和信息发布。每个交易日根据各报价行的报价,剔除最高、最低各2家报价,对其余报价进行算术平均计算后,得出每一期限品种的Shibor,并于11:30对外发布。

四、银行与货币供给

银行得到但没有贷出去的存款称为准备金,银行在总存款中作为准备金持有的比例称为准备金率,中央银行规定了银行必须持有的准备金量的最低水平,称为法定准备金。

当银行只把部分存款作为准备金时,银行创造了货币。

假设第一银行吸收了储户100元的存款,其中15元为准备金,85元为放出的贷款。储户的存款是100元,但债务人(向银行贷款者)持有85元的通货,货币供给等于100+85=185元,银行创造了货币。

银行似乎无中生有地创造了货币!要注意当银行把85元贷出去时,借款人得到通货获得购买物品或劳务的能力,但借款人也承担了债务,因此贷款并没有使他变富。当一个银行创造了货币资产时,它也相应地借款人的负债。在这个货币创造过程结束时,从交换媒介增多的意义上说,经济更具流动性,但是经济并没有变富。

货币创造并没有在第一银行停止。假设第一银行的借款人用85元购买了某人的东西,这个人又把通货存入第二银行。在存款后,第二银行的负债为85元,如果第二银行也是15%的准备金率,它把12.75元资产作为准备金,并发放72.25元贷款,第二银行按第一银行同样的方法创造了72.25元的货币。如果这72.25元通货最终存入了第三银行,该银行也是15%的准备金率,它就留了10.84元的准备金,并发放61.41元的贷款。

这个过程会继续下去。货币每存入一次,银行就进行一次贷款,更多的货币被创造出来。

这个经济中最后创造出了多少货币呢?

初始存款       =100元

第一银行贷款     =85元

第二银行贷款     =72.25元

第三银行贷款     =61.41元

…………………………………………

货币总供给量     =666.67元

在这个假想的经济中,100元存款产生了666.67元的货币,货币乘数是6.67,货币乘数就是准备金率的倒数。因此,存款准备金率越高,银行可贷出去的款越少,货币乘数越小。

五、货币供给、货币需求与货币均衡

货币供给:中央银行和银行体系共同决定货币的供给。

货币需求(流动性偏好):货币需求反映了人们想以流动性形式持有的财富量。

货币均衡:根据货币数量论,在长期中,物价总水平调整到使货币需求等于货币供给的水平。

货币注入:货币注入使供给曲线向右移动,均衡点向右下移动,结果是物价水平提升,货币价值下降。根据货币数量论,经济中可得到的货币量决定了货币的价值,货币量增长是通货膨胀的主要原因。弗里德曼的观点:通货膨胀永远而且处处是一种货币现象。

费雪方程:M*V=P*Y(M:货币数量,V货币流通速度,P商品或劳务的价格,Y商品或劳务的数量)。经济中货币量M的增加必然反映在其他三个变量中的一个上:物价水平必然上升,产量必然上升,或货币流通速度必然下降。

费雪效应:根据货币中性原理,货币增长率的上升必然导致通货膨胀率的上升,但并不影响任何真实变量。这个原理的一个重要应用涉及货币对利率的影响。利率通过对储蓄和投资的影响而把现在和未来的经济联系在一起。

名义利率是你在银行得知的利率,真实利率是根据通货膨胀的影响校正的利率。真实利率=名义利率-通货膨胀率。

通货膨胀本身并没有降低人们的实际购买力,而象是对货币持有者征收的一种税。税收本身对社会并不是一种成本,它仅仅是把资源从家庭转移到政府。但是,大多数税收给人们以改变自己的行为来避免纳税的激励,而且这种激励的扭曲给整个社会造成了无谓损失。和其他税收一样,通货膨胀税也造成了无谓损失,因为人们把稀缺资源浪费在试图避免通货膨胀上。

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