试论投机的哲学基础

假设存在三个时间点ABC,A在前面,B在中间,C在以后。在A点的股价是在A点时人们对于未来的预期决定的,在B点的股价是在B点时人们对于未来的预期决定的。以此类推。

当然,这种预期,既可以是从股价的历史运动来总结的,也可以是从对基本面的历史运动来总结的。因为预期都是来源于对既有知识的外推,这种既有的知识,取决于人们的得自外界的经验和自身的思考能力。

目前这类投机者主要有三类:

第一类是技术分析者,或者说叫做图形分析者。这类人是仅从股价运动来推测的。显然,人有追涨杀跌的本能,这种本能出现的原因是人喜欢对历史进行简单外推,而且人对经验的重视程度是越近的经验越受重视,越远的经验越不受重视。所以,一个上涨的趋势,让人赚到了钱,那么这个人就会认为他前面的做法是对的,他会继续投入。显然技术分析者的做法是,如果他预期到B点会上涨,那么他就应该在A点买入,因为B点的上涨会带来股民对未来上涨的预期,从而导致进一步上涨。

第二类投机者是从政策上来投机的。这类投机的基础是,如果发生一个对某企业有利的政策,那么关注这类信息的人就会买入这个企业,从而带动股价上涨,因此,如果投入资源搜集信息,以便于早一点发现这些政策,就会获得利润了。显然,这类投机也是对股民预期的预期,也就是先知道未来B点会发生一个事件,我们从历史经验知道股民对此事件会做出的反应,由此决定我们在A点应该做点什么。

第三类投机者是从基本面上来投机的。实际上这类投机者会被认为是投资者,因为基本面是最难的一种,不可以通过广布眼线来搜集,而只能靠真功夫来钻研。举个例子,彼得林奇就是此类投机者中的一类,譬如他说他会在周期股市盈率还高,但是利润开始上升时买入,而在市盈率很低时卖出,他还搜集汽车销量的数据,以此推算到什么时候汽车的缺口会被弥补。显然,林奇在这里并没有认为自己是在进行学术上所讲的那种严格的投资,投资是指买入价格高于价值的股票,而价值是未来现金流的折现值。林奇的做法仍然是对股民预期的一种预期。在这里,林奇是通过一定的分析能力来加工基本面信息,从而在A点预测B点会发生的事件,这个在B点发生的事件会改变人们对某企业的预期,从而导致股价的变动,林奇就是依据这一点来牟利的。

单纯就投资来说,由于股息率一般都没有很高的,即使拿人们经常举出的那种罕见的例子,譬如巴菲特和格雷厄姆的例子,他们一度拿到50%的股息率,但是即使这样,他们也需要两年才能收回成本。如果他们在A点买入,假设B点是一年后,C点是两年后,那么如果在B点,股民对这家企业的预期极为悲观,给它以0的估值,那么巴菲特至少要面临账面上的巨亏了。但是这么高的股息率是很少会发生的,一般情况下,股息率超过6%就是非常罕见的了,在这种情况下,投资是不可能在短期内收回成本的,而必然让自己暴露在市场先生的喜怒哀乐下。这大概也就是为什么就连基本面分析者也转向投机的原因了。

这里我继续谈论股民的预期问题。要想知道股民的预期,显然就应该对股民的知识程度进行调查,当然,这里并不是仅仅根据一人一票的原则进行调查的,而是要像股东投票一样根据他们拥有的钱财来给予他们权重。拿我国来说,虽然说技术分析有庞大的市场,但是也要考虑到这些人一般都还比较穷,而那些手握重金的人,一般见识也开阔,他们是能够知道基本面的信息的。除此以外,还要考虑到,预期只能决定人们的行动,而不能决定股价的涨跌,譬如某股票每天成交一万亿,你却只有一百块钱,那么即使你认为这个股票要涨十倍,你也是无能为力的。所以,估计到人们的预期之外,还要估计他们拥有的力量。

另外,还要注意到股民投资的结构性问题,股民完全可以形成不同的投资领域,譬如技术分析者投资创业板,基本面分析者投资主板,不能根据他们总体的看法来说股市一定要涨跌。这里显然也是有学问的。

我之所以写这篇文章,就是因为这几年发生在我国资本市场的事件,确实受到股民的预期的影响,这个影响占到了很大的比重。甚至某些人还制造一些迹象来引导股民的预期,譬如我听说某些坏家伙就在中概股上这么做,从而把奇虎公司推到了一个不合理的高位。另外,对于那些不想暴露在市场先生的情绪下的人,特别是基金经理或者那些炒股不为赚钱,只为了吹嘘的家伙,关注人们的预期显然也是必要的。

最后我再强调一下,预期是靠事件来改变的,这就好比走路,你本来以为大路平坦,于是你横冲直撞,但是看到一条大沟,你还是得绕过去的。股民的预期是靠一些事件的触发,而投机的人则需要做如下几点,1,他们需要预测这个事件在未来某点会发生,2,他需要预期股民会对这个事件做出什么判断,股民对这个事件的判断是受前面的事件的影响的,所以第一次发生可能起不到最好的效果,需要接连不断发生的事件才会出现好的效果,举个例子,民生银行就受到无处不在的吹嘘,而且民生银行又配合出现了很高的业绩,而这也就是民生银行后来出现暴涨的原因。3,需要估计到有多少股民会对这个事件感兴趣,他们掌握的资金量,以及这个标的股票的流通市值。

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