基本面研究要点

1.  资料收集

这是一个很重要的问题,却又是许多人所忽视的问题。券商报告、他人分析、新闻报道、坊间传言等是绝大多数人基本面研究的资料来源,但这些资料只是一些二手资料,它们或多或少得被进行了截取或加工,要想更清楚的了解和分析一家企业,唯有阅读最原始的一手资料,主要包括招股说明书、上市公司完整的半年报和年报、上市公司公告、公司网站和直接的电话咨询或实地调研。当你去看这些资料的时候,你才会明白券商报告到底有多垃圾。

2.  行业

行业的重要性,行业分析的要点主要关注的要点集中在行业前景、行业空间、行业特性三方面。行业前景包括是否符合产业升级趋势、行业政策、当前景气度等。行业特性包括行业的周期性、行业壁垒、行业竞争格局、影响行业的主要因素等。这里想重点说一下行业空间,许多人痴迷于细分行业龙头,认为龙头就意味着竞争优势,值得投资。孰不知,有相当多的行业自身空间非常有限,根本不可能诞生大公司,投资于这样的一些所谓龙头企业,完全是得不偿失。

3.  公司历史

这恐怕又是很多人从未关注过的一个部分。公司的历史包括业务变动历史、股权结构变动历史和管理层履历。从中我们可以得到很多有用的信息,比如业务变动历史可知企业发展路径,股权结构变动历史可知企业前身、技术来源,管理层魄力(自掏股权激励公司团队)等,现有股权结构可知企业质地(风投众多的公司一般较差),管理层履历可知管理团队的主要优势(技术见长还是销售见长)。

4.  业务产品

这是一个简单却有复杂的问题,原因在于企业会进行自我包装,把一个明明没有技术含量的业务或产品写得很复杂,让人误以为非常有技术含量。因此我们需要化繁为简,遵循以下步骤:这公司是制造企业还是服务企业;主要产品或服务是什么;产品和服务有什么用;仔细看其产品或服务的示意图;上游原材料和下游客户分别是什么;业务集中在什么区域。如此,就不易被迷惑,能更清楚得了解这家公司的业务本质。比如所谓的整体解决方案,就是系统集成。所谓的运维管理服务,就是第三方外包服务等等。

5.  竞争力

包括公司自身的优势(技术、销售、管理等)、公司在行业中的地位、公司与上下游企业的关系和竞争地位等,此处需要注意的是要与行业分析相结合,不要将企业与行业割裂开来,两者很多时候是共生关系,建议阅读波特的竞争三部曲,波特五力分析模型是竞争力分析的经典样板。

6.  财务分析

重点关注指标包括收入、净利润、增长率、毛利率、期间费用率、净资产收益率、负债率、自由现金流、应收预收应付预付、有息负债、存货等。此外,在进行同比分析的同时,不要忽视对于数据的环比分析和单季度拆解分析。

7.  后续跟踪

对于感兴趣的重点公司,要注重对于公司的后续跟踪,包括重要公告分析(新增项目、项目扩产、对外投资或收购等)、财报解析(主要指财务报表的经营数据解析),半年报年报的详细阅读(主要指董事会报告),以了解公司的最新动态,发展方向、经营情况是否符合预期等,必要时可向公司董秘和证券事务代表直接咨询。

8.  基本面研究,务必要客观、严谨、全面地看待一家公司,切忌被股价变动所左右,更不要加入过多主观臆断。

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