投资中“年”才是最小的单位

无论多么风华绝代的美女,在显微镜下都只是一堆细胞。整天盯着股价与着眼十年的投资者看到的是截然不同的东西,就如井底之蛙与“会当凌绝顶,一览众山小”完全是两种境界。

短视是投资失败的最主要的原因,绝大部分人无论是评估投资绩效还是选择企业都不由自主地以较短的周期考虑。普通投资者以每天的涨跌为关注点,几个月股票不涨就度日如年,每天如坐针毡。券商、基金经理每个季度甚至每月都有新的投资策略,每几个月就要调仓换股。投资者深陷变幻无穷的微观市场常常无所适从,策略有时似乎正确,有时却又失效,以至于不得不经常改变策略,投资回报难以令人满意。金融经济领域事件的运行周期往往以数年计算,数年时间才能显现出其本质性的最终结果。例如经济周期,产业的变迁,企业的生命周期,价值与价格的传导等。而人们却喜欢以日、月作为研判周期,由此看到的只能是短期性、非本质性的表象,难以找出事物真正的本质规律,从而推导出与客观事实不符甚至完全相反的结论,最后输自然就是大概率事件。

如果站在历史的高度看待投资,“年”才是判断投资最适合的时间单位。企业的成长需要大量的时间才能逐步兑现,很多投资者研究企业基本面通常只关注未来一两年的利润增长,当利润出现季节性的波动时就慌了神,如果能看远一点,就不会因为短期的变化草率地做出买卖的决定。投资回报取决于业绩的长期表现,市场常常是无效的,中短期股价与业绩会产生错位,例如一年的业绩暴涨,也可能会因为市场长期低迷而不上涨,市场好起来后如果企业基本面变坏,就可能一无所获。阶段性高增长的股票最容易出现戴维斯双杀,高增长导致高估值,一旦业绩出现拐点,带来的杀伤力是巨大的,而且一旦股价大幅下跌后就难以回到高点,投资者必须在拐点出现前卖出(市场常常是提前反应),而预判拐点是十分困难的。所以没有足够长的业绩持续增长,难以保证获得稳定的回报,只有以五年、十年的周期对企业的整体发展有较明确的判断,才能保证利润的增长一定能体现到股价上,保证不会因为戴维斯双杀而丧失大部分的利润,从而保证长期投资回报的确定性。

企业的股价总是在折价与溢价之间来回大幅波动,长期而言优质企业的股价无论是先涨后跌还是先跌后涨都不重要,只要选择的企业是正确的,以三五年的周期计算,得到的基本上都是一样的,那就是企业价值与价格的差异。因此不要用一年半载甚至几个月衡量投资的成败,短期获得的暴利可能很快就吐出来,而暂时的回报低迷也不见得就是失败。只要以合理或低估的价格买入企业,企业保持持续稳定的增长,耐心等待溢价的大幅出现,就能悠然地收获胜利的果实。

把年作为思考投资的最小单位,你将会感受到投资的轻松和简单。

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