投资失败真正的元凶是大脑

一直都对查尔斯·麦凯的《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》一书青睐有加。这是一本较早的关于大众心理的最重要的书,它以翔实的史料,生动的文笔,描述了发生在中世纪和近代欧洲的一些无比荒谬却又绝对真实的故事,其中包括了著名的密西西比计划、荷兰郁金香狂潮和南海泡沫事件。这本书被许多最伟大的权威人士视为无价之宝。它的崇高的声望来自投资大师伯纳德·巴鲁克,巴鲁克曾经促成了该书在1932年的再版发行,并亲自撰写了序言。著名的投资家约翰·坦普顿也对其推崇备至。《福布斯》的专栏作家们则盛赞它为“与投资业务有关的最重要的单行读本”、“每个投资人都要收藏的书”、“都必须阅读的作品”。

然而,根据著名的财经作家贾森·茨威格撰文披露,最新的研究揭开了查尔斯·麦凯不为人知的一段故事,数学家安德鲁·奥德里兹科(Andrew Odlyzko)曾在贝尔实验室从事密码破译工作。近十年来,他花了大量时间研究一段被人遗忘的在股市疯狂时期的史实,而它的始作俑者之一竟然就是大名鼎鼎的查尔斯·麦凯。

这段史实说,1844年,英国铁路股票出现了明显的泡沫,它仅仅距离查尔斯·麦凯发表其著作的三年后。当时,即使对各种市场疯狂的历史事件如数家珍的查尔斯·麦凯也竟然对铁路股票的价格已经高得离谱,对未来增长的预期完全脱离现实的情况视而不见,依然鼓励英国投资者大量买入铁路股票。而查尔斯·麦凯本人面对铁路股票的陷阱,则“眼睛都不眨地就像傻瓜一样掉了进去”。 1845年10月2日,他竟然还写了这样的一段话:“那些提醒铁路股票存在危机的人,似乎有些言过其实。”面对市场的泡沫,查尔斯·麦凯的表现令人吃惊。有些人指出,“当下的铁路股票热潮”与他在书中描述的灾难性泡沫很相似,但查尔斯·麦凯却对他们嗤之以鼻,并下结论说:“根本没必要担心崩盘。”这一次查尔斯·麦凯真是大错特错了。泡沫终于破裂了,英国的铁路股票从1845年开始下跌,直到1850年跌至谷底,价格缩水三分之二,以今天的价值来算,相当于损失了一万亿美元。但是,查尔斯·麦凯却从未承认自己所犯下的惊人错误。

有些事让我匪夷所思,查尔斯·麦凯案例大概就是其中之一。

贾森·茨威格说,按查尔斯·麦凯的说法,判断市场有没有泡沫似乎很简单,只要仔细观察市场情绪过于乐观的各种迹象,就能在其变得疯狂时避开即将来临的大灾难。而实际上发现泡沫并不像查尔斯·麦凯所说得那么简单,因为连他自己也没能在市场泡沫中独善其身。贾森·茨威格借此告诫,一些权威人士信誓旦旦地宣称自己能在泡沫破灭前发现并躲避危机,投资者千万不要被他们的花言巧语所迷惑,因为“判断市场情绪从高涨转为疯狂并非一门精确的科学”。

不过,从神经经济学的角度看,这个令人不敢相信又不得不信的事实又是如此的正常——它深刻地揭示出了人类本性的另一个侧面:潜藏在人类心灵深处的原始冲动,总是会在不经意之间,挣脱理性的缰绳,冲开文明的堤坝,形成了幻想与癫狂。当然,至于《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》这本书,并不因为它的作者查尔斯·麦凯的“匪夷所思”而黯然失色。它告诉我们,真正的元凶是我们的大脑,人的生物学特性就是这样诱惑我们做出了错误的投资决定。而要彻底改变生理上的事实,确实显得艰难无比。

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