定错赔率的赌局

投资如同一场赌局?这石破天惊的论断来自于股神巴菲特的合伙人,一贯出语惊人的投资大师查理.芒格,在其智慧箴言录《穷查理宝典》一书中,他把股市比作“赛马中的彩池投注系统”,每个人都来下注,赔率根据赌资变化。

不过,芒格所说的赌局可不是掷硬币,而是可以通过严谨的计算估计出来获胜几率而进行的谨慎的赌局。他称:“我们要寻找一匹获胜几率为二分之一,赔率为一赔三的马,你要寻找的是标错赔率的赌局。这就是投资的本质。”正因如此,在这场“赌局”中,你所需要具备的第一项基本技能,就是知识,因为只有掌握足够多的知识,才能知道赌局的赔率是不是标错了。

同样,在投资这场“赌局”中,拼的可不是一时爽快和意气用事,而是需要因循严格的纪律。正如芒格所说的:“在进行投资时,我向来认为,当你看到某样你真正喜欢的东西,你必须按照纪律去行动”。

在芒格的投资中,为了避免不必要的疏漏,他甚至准备了一份投资原则检查清单,其中详列了包括风险、独立、准备、配置、严格分析、谦虚等诸多投资原则,每个原则就像马赛克图案中的每个单独的小块。纪律,正是投资这场赌局所需要的第二项基本技能。

第三项基本技能就是等待。既然我们在寻找的是“定错赔率的赌局”,那我们就不会在股市中频繁进出,期待上天赐予好运气。更重要的是,正如同赛马需要一部分赌资作为佣金,交易同样需要交易成本,你所赚取的收益要扣除交易成本后才能计算利润,这样一来,盲目进出股市就更加得不偿失。

正因如此,芒格提到,他曾碰到过在这个“赌局”中能活得滋润的人。这些人将赛马作为自己的职业,但他们只是在看到一些实用的,价格偏离的赌注时,才偶尔下注。他更曾骄傲的说:“有性格的人才能拿着现金坐在那里什么事也不做。我能有今天,靠的是不去追逐平庸的机会。”

有趣的是,虽然动辄用“赌局”作喻,但是芒格内心还是将投资和赌博划分的清清楚楚。十一国庆前,芒格和巴菲特一起来华的期间就曾经对股市中的赌博行为深恶痛绝。他说,“有的中国人沉溺于赌博,沉溺于急功近利赚快钱,把股票看成赌场的筹码,这非常糟糕。股票背后是实实在在的企业,不是赌场的筹码。我们应该做投资,投资于企业,股票只是一个载体,不应投机。”毫无疑问,这个有个性的老先生一直都在寻找的是定错价格的赌注,而绝非一次掷硬币的机会。

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