深入浅出可转债
“可转债,归根结底是一张债券加一张看涨期权的合体。债券给你保了底,看涨期权(中国市场称之为‘认购权证’)让你上不封顶。”
——著名市场人士 “债坛功德佛”
上一章是标准化试卷的答案,换句话说就是不好好说人话。
现在,我们尝试用标准化的劳动人民语言来说清楚这件事情。
首先,可转债是上市公司发的。所谓上市公司,通俗点讲就是在A股市场上正式发行了股票的公司。所以,每张可转债后面,都必定有一个且只有一个相对应的上市公司的背影,当然同时也必然有一个上市的股票存在,一般我们称之为“正股”。
其次,“可转债”、“可转债”,顾名思义它肯定是一张债券。所以,假如你在可转债发行上市的时候,以发行价——统一规定为面值100元,不得讲价——购买的话,在可转债的存在期间,五年也好、六年也好,无论市场风云如何变幻:欧美金融危机也好,日本大地震也好,苏丹红、变质奶、禽流感、瘦肉精、高铁撞、煤矿塌也好,只要公司没有倒闭、A股股票市场没有关张,到期以后你是肯定可以拿回这100元的,而且,还有利息。
所以,要是碰上2008年以来那样的股灾,上证指数从6124点飞流直下三千尺泻到1644点时,腰斩的股票都算坚挺,缩水到十分之一、百分之一的也不新鲜,好多股民输得都系不上裤子了,可转债的持有者却大可不用担心,你100元买的,怎么着到期都有100元多元拿:上市公司经营不善?公司股价跌到脚后跟?本债主才懒得管呢,到期就得还钱,这是合同!没有二话,证监会可盯着你呢!这叫一个笃定。
这是一个好消息。接着咱们再说一个坏消息:那个,那个吧,其实,可转债的利息可不高,不高到什么程度呢?一般来说,每年只有1%—2.x%而已……(知足吧,国外往往是0%!)
什么?一年只有1%—2.x%的利息!这不是坑爹吗!我就是拿到银行存一年还有3%呢!了不起买国债,也有5%的利息!整点企业债券,一样能保底,6%—9%的利率也比比皆是!再不成我拿去宜信、红岭、人人贷上去放贷,12%—22%唾手可得!最后,要是跑到温州去放贷,月息6分、8分的,一年下来可就是70%、100%的利润啊……
打住打住!麻烦车长先把这位乘客从高铁上请下来先。冲动是魔鬼啊,淡定,淡定。
上市公司也想到了您可能不待见这种债券,坦率地讲,学过高小代数的人都不会待见。但是,上市公司的人说了,我们这不是普通的债券,是特殊的债券,特殊在哪儿呢,奥妙就在“可转换”上。
第三,玄之又玄的“可转债债券”。
上市公司说了,我也知道投资者不会把这区区1%—2%点几的利息当成一盘菜,不过我们可以签个合同,免费附送一个赚大钱的机会你要不要?
具体来说,比如现在我们公司的股票价格是10元,我跟你约好了,在这5到6年期间,您随时(有的可转债限制要在进入转股期后才行)有权利可以拿着这张“可转换债券”,用13元的价格买我们公司的股票!
想想看,五六年啊!总能碰上个牛市吧,比如碰上个2007年那样,股市不到两年涨了三倍!股票涨了10倍的也所在多有啊,您要是仅仅用了130%的价格买了我公司的股票,就等着发财吧!就算您不转换股票,这张可转债的价格也会跟着打滚翻倍,直接卖出去也不止130元!
事实上,这种事情也确实发生了。招商银行在2004年11月10日发行的招行可转债,预计到2009年11月10日到期,发行时的转股价格是9.34元,中间经过不断地调整(分红、送股、下调转股价等等原因),转股价先后调整到了5.74元、4.42元。结果到了2006年股市上涨得万马奔腾,招商银行的股票价格一路上扬,在2006年9月20日达到9.55元!如果持有可转债转股的话,等于用4.42元买了招商银行的股票,以9.55元卖出的话获利净赚116%的利润!当然了,省点事的话,直接把手里的转债卖出去,最高价达176.99元,净赚76.99%!迟钝一点的,到2006年9月29日招行可转债退市的时候卖出,也能得169.08元,净赚69.08%。——而这,仅仅距离招行招商银行用100元发行可转债的时间不过1.88年!
顺便说一下哈,如果你在这1.88年中持有,还能得到招行可转债的一年利息,不多,1%,付交易手续费和印花税足够了,还有点零钱能给家里的小朋友买根冰淇淋。
顺便再说一下,如果你坚定看好招商银行,用100元可转债换了4.42元的招商银行股票以后,不卖出,继续持有,会等到招行股票节节攀升,到了2007年11月7日: