低风险投资科普之可转债科普(4)

为什么说可转债熊市也能赚到钱?

“所有可转债发行公司的终极目标都是消灭可转债,把债主变成股东,从借你钱到拉你上贼船,从当儿子的变成当爷爷的。”
——和讯债券论坛用户

可转债100%能保底不假,但是如果碰到极端情况,比如长达5年、6年的大熊市(虽然很少见),公司的股票价格一直就在约定的转股价附近甚至以下徘徊不进,持有的可转债根本没有转换股票的价值,怎么办?

当然,一直持有到期,肯定不亏;但是持有五年,每年平均下来才能获得不到2%的利息,这个时间成本未免有点太高了吧?

放心,上市公司比你还要急。

这样一来,上市公司虽然等于用极低的利率向你借了钱——1%~2%,比银行贷款利率低多了——而且还是一下子借了5、6年,便宜算是占够了。但是资本的逐利性,和中国大多上市企业的劣根性决定了:便宜,只有占得更多,没有够了一说。

上市公司发行可转债的终极目的,就是为了把债主变成股东。债主,是他向你借钱,他欠你钱;股东,是你掏钱买它的股票,和它同坐一条船,当然,钱也不用还了。

这就是所有可转债发行人的如意算盘。不但要借钱,还要不还钱,这才是资本运作的最高境界。

所以,碰上长期的熊市,可转债的债主(持有人)个个持债不换股,最着急的反而是发行方:不要啊!借到我兜里的钱,再吐出来肉疼啊!怎么办?杀手锏出手!

杀手锏名称:下调转股价。

不是约定10元的转股价吗?现在股票市场价才6元,别说你,傻子都不会拿10元钱买市场价6元的东西。好办!咱们降价啊!我把约定的转股价降到6元、7元,不就行了?赶上个市场反弹或者公司利好,没准公司股价到了8元、9元了,您不就有转股的动力了吗?

事实上也确实如此。

前面讲过的招商银行2004年发行的可转债,市场处于长熊末期,没人转股,招商银行一边通过不断分红,一边主动下调转股价,最终转股价从9.34元,调整到5.73元,再调整到4.42元,结果赶上2006年一个小牛市,马上股价冲破4.42元的130%,促成可转债持有人纷纷转股,轻轻松松把65亿元的债主变成股东,黄金白银落袋为安。

有了下调转股价这个武器,可转债变得更另类,也更有吸引力。不怕股票跌,反正转股价可以如影随形地跟着跌;而且,跌得越狠,反弹的可能性更大,上涨幅度也往往更大!

更进一步讲,股市大跌,往往可转债的市场交易价也跟着大跌,100元面值的可转债,经常八五折、九折就能买到!如果股价反弹涨了30%了,可转债往往能涨到50%!

最后再说一个好消息:“研究历年以来的中国股市数据,你会发现中国股市的牛熊很有规律,一般来说是四年,最长五年,就有一波牛市。这个不能说明所有问题,但是确实能说明一些问题。”这话是西南证券的首席策略分析师张刚先生说的,大家可以验证一下历史。

换言之,5年都碰不上一个牛市,概率极低;所以,可转债价格涨30%以上,概率极高。

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