石化转债当前套利价值分析

日前中国石化公布了《关于2012年度末期利润分配及转增股本实施暨“石化转债”转股价格调整的提示性公告》,公告中提到中国石化将于下周三(6月19日)执行年度利润分配方案并除权。届时转股价也将跟随正股除权做出相应下调,按照中国石化的年度分配方案(10送2转1派2)及石化转债募集说明书中的条款,预计转股价格将下调至5.22元。

下面是石化转债当前的概况:

转债价格:104.9元

到期赎回价:107元

转股溢价率:10.94%

剩余年限:3年零8个月

套利机会:

1、除权后,正股走出一波填权行情,转债将跟随正股上涨,当前石化股价所处的位置以及正股页岩气的题材均有利于股价填权,美中不足大盘较弱同时IPO重启随时都是一颗定时炸弹。

2、考虑到本次分配方案除了分红还有送股,这样一来除权后整体税务成本偏高,部分短线避税资金会在股权登记日前一段时间集中离场,将带动股价短期内下行,转债价格可能会跟随其下行,一般情况下这种情况造成的短期偏离会迅速恢复,对正股填权也有一定的正向推动作用。

3、当前转债价格低于到期赎回价,有保底,最坏的情况持有至到期,时间3年零8个月,年化收益1.58%。

综合以上三点,目前石化转债向下空间有限,向上有10%~30%的空间,可以考虑适当介入博取填权行情,同时伴随着正股避税资金集中离场,节后应该有不错的入场机会点。

套利风险:

IPO重启消息重创大盘,正股被动下跌,填权有心无力,持有者最坏情况下最多3年零8个月的时间成本。

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在 “石化转债当前套利价值分析” 上有 0 条评论

  1. 有个问题:现在的部分A类,抱着不动收入可以达到年化近7%,如果用同样时间,假设现价不变,可以获得的利润在21-25%(本金市价会变,利润是稳定的,且有复利)。同这个转债10-30%的空间,相比是不是好像更为优越?

    1. @zg1h:虽然都是风险极低的投资,个人还是稍微偏向可转债一点,因为感觉是确定中还有不确定,更有投资意义。

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