封闭式基金的三条腿理论(3)

封闭式基金的第二条腿详解 -折价率缩小

a) 熊市的恐慌

基金的价格由市场决定,而市场是众多投资人参与的市场,因此其价格也是人为的,可以不合理的高,也可以不合理的低。而封闭式基金并非生来就是折价的。

说到这里,就要讲讲历史了,最早的时候呢,基金业刚刚开始发展,那时候还只有封闭式基金,没有开放式基金,那时候也正是如火如荼的牛市,所以呢,封闭式基金的募集热闹的很,类似于摇新股,要看中签率的。发行完毕之后呢,就可以在二级市场交易。那个交易价格啊,真叫一个疯狂!明明只有1元多的净值,价格居然炒到10元钱!(当然10元买进的人后来都死得很惨)。接下来呢,就是那个2001年6月开始的五年漫漫熊市了,封闭式基金开始不再溢价交易,人们对股票以及与股票相关的产品都大量抛售,避之唯恐不及。那个时候1元的净值能卖出1元钱的价格么? 不! 因为大家觉得今天净值1元,明天后天可能只有0.95元了, 所以,要么打折卖,否则没人要。 就这样,一点一点折价开始扩大,价格开始越来越低于净值。到后来(2005年), 居然出现了打对折的封闭式基金。

由于折价交易,所以新的封闭式基金就发不出去。2002年发行的基金银丰是当时发行的最后一个封闭式基金。封闭式基金最多的时候一共有56个,随着不少封闭式基金的相继到期,目前市场上还在交易的封闭式基金还有31支,其中折价率高于30%大概还有14支。

b) 利益输送下的基金黑幕

历史上曾经出现过所谓的基金黑幕包括基金的利益输送。这曾经导致市场对于封闭式基金的回避。但是正如前面所说,现在这个因素的影响已经很小了。

c) 到期强制归零的折价率

不管折价率如何变化,不管市场如何疯狂,有一点是确定的。那就是说封闭式基金越临近到期,其折价率越低。因为一旦到期,投资者就可以按照净值赎回。

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