上市公司比永远你精明
这一小节我将带大家长长见识，看一看上市公司是多么的精明。
在这里我想先说明一点，事情的对错不是绝对的，屁股决定脑袋，站的位置不同思考问题的角度也就不同，上市公司追求自身利益的最大化理所当然，换作谁都会这么做。所以还望大家能够站在一个客观的角度看待本节所介绍的案例。同时也请案例中提到的上市公司不要多想，本文只是做一个客观的案例分析，并无他意。
投资可转债稍微有些年头的投资者相信对唐钢转债（现已到期退市）一定不陌生，很多资深可转债投资者都在上面栽过跟头，成为一生的痛，对此大家都很无奈只能怪自己学艺不精，而上市公司又太精明。
相信每一个初次接触唐钢可转债的投资者，都会很奇怪，为什么它的正股，河北钢铁股价已经远远低于转股价的70%了，还能保持107元的可转债价格？为什么不下调转股价呢？投资者为什么不回售给上市公司呢？这一系列的疑问更加增强了投资者对唐钢转债受关注度，就这样一批又一批的投资者不断地投入唐钢转债的怀抱。
首先我们来看一下唐钢转债的募集说明书中是怎么说的吧，根据唐钢转债的募集说明书中的约定，其回售和下调转股价一年之中只能发生一次，一旦实行过一次以后，即使再次满足回售或者下调转股价条件，也只能等到下一个计息年度才能再调整。所以如果你错过了一年一次回售，那就算股价远低于转股价的70%甚至50%也不算违约。
你也许要问了，投资者又不是傻子，怎么会错过呢，而且是大范围的错过。呵呵，这就是河北钢铁上市公司的高明之处了，他们采用了一种极为“狡猾”的方法，充分的利用合同条款，合理合法地逃过了下调转股价和回售的命运，同时还让转股价始终保持在高位。之所以用“狡猾”，不是因为这种做法不对，而是因为我认为除了狡猾我再想不出别的词用在这里更恰当。
2008年7月，唐钢可转债的下调转股价条件和回售条件双双被“触发”，当时唐钢股份是这么做的。先启动了回售，然后宣布在回售完成后，将正式提交下调转股价议案供股东大会批准。
由于当年回售价是“面值加当期利息”，也就是100元+0.80%利息=100.80元，所以回售对于大多数面值以上的持有人来说意味着持平或者亏损，意义不大。况且当时唐钢转债的市价在102左右，比回售要要高，回售还不如直接卖（出现这种情况有没有人为因素在里面那就只有上市公司自己知道了）；而面值以及面值以下持有的人，寄希望于之后下调转股价的成功，一旦下调往往可转债价格会有一个可观的上涨。结果到8月7日回售期，仅仅只有12张唐钢可转债进行了回售。
接下来精彩的转股价保卫战大戏就开始了：唐钢股份先是按照之前的约定，在回售完成后如约提交下调转股价的议案给股东大会，并高调作出下调的姿态。然后举行股东大会投票表决，8月27日，奇迹出现了，唐钢股份正式公告这一议案被高票否决！同意占1.20%；反对占98.52%；弃权0.28%。
为什么会这样？答案就在募集说明书里，根据唐钢可转债募集说明书的规定，持有可转债的唐钢股份股东不能参与向下修正转股价议案的表决，因此包括唐钢集团在内的大股东“被迫”回避了表决！大股东不参与，散户正股持有人不愿意分摊股份，所以表决结果可想而知了。既不违法，也符合合同，还符合大多数人参与人的真实意愿。唐钢股份开创的这一新模式，在后期多次用到，坑了一批又一批的唐钢转债投资者。当然唐钢转债最终也遭到了“报应”以到期赎回来结束转债，相比其他顺利转股的转债，这样的结局只能用悲惨来形容。看来上市公司出来混迟早也是要还的。
最后的秘诀：学习 学习 再学习
至此本教程就要结束了，不少经验丰富的读者可能会问，结束之前还有没有什么秘诀要留给大家的。通常一般人都喜欢把秘诀留在最后再介绍。对于这个问题我想说，所有的秘诀在前面的几个章节中介绍过了。
如果硬要我留下一个最后的秘诀，那就是持续的学习、学习、在学习！向历史学习、向书本学习、向有识之士学习！
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将可转债的内容全部看完了。
博主写的非常清晰和透测，让我了解了一个新的品种，非常感谢。
@Charles Fu：谢谢支持，常来看看！
最近在了解可转债, 博主给力， 说的相当详细~~
@Derek：谢谢支持，常来看看~~
恰好在寻找可转债的投资价值，搜到您的文章。一口气看完，大呼过瘾。我最近买了些工行，主要是当股票买的，不过我觉得转债比正股有不少优势，保本、股息免税。但是看过你文章，我又获得更多有价值的知识。谢谢无私分享。
@扬起的糖纸：感谢支持，常来看看
我也看完了，顺便报告一个问题，我用有道阅读，无法订阅，“系统忙，请稍后再试”，不确定是有道阅读的问题，还是您的问题。
@Tsing：RSS是正常的，有道订阅应该没问题啊
博主写的很精彩，一下午把可转债部分全部看完。给我的印象是可转债十分简单，利润丰厚。呵呵，没玩过就是没玩过，肯定还有未知的细节会带来风险。以后多像你学习