从融资交易额占比看当前的市场

市场投资者的风偏很大程度上代表了投资者对这个市场的乐观程度,也是市场赚钱效应的重要来源。市场要想保持持续的赚钱效应,就必须要有足够的高风偏人群,与此同时只有持续保持赚钱效应才能养活足够多的高风偏人群,二者是一个共生的关系。风偏虽然代表了投资者对这个市场的乐观程度,但是并不是越高越好,高风偏需要持续的赚钱效应来养活。而赚钱效应则是需要源源不断的资金来支撑,如果市场的资金无法支撑过高的市场风偏后面必然会引发股灾。

众所周知融资是这个市场上高风偏人群的代表,融资的动向很大程度上能代表当前市场投资者的风险偏好,因此很多人用融资余额来度量市场投资者的风偏。然而融资余额仅能代表高风偏人群绝对个体的多少,用来度量整个市场的风偏似乎不太客观,如果换成这部分人群在整个市场中的占比就会好很多。下图两张图为2012年以来融资成交占比的数据,图中红线为10%的位置。

对照上证指数我们不难看出红线标注10%的位置是一个分水岭,图中红线上方对应的是2014年9月~2015年6月的一轮大牛市,红线下方则对应的是熊市。其中有两短时间一直在红线上下震荡徘徊,一段是2013年9月~2014年3月,另一段2017年6月~2018年2月,对照市场这两段时间则是大小盘股分化局部上涨的行情段,2013年9月~2014年3月小盘股上涨、大盘股下跌,2017年6月~2018年2月大盘股上涨、小盘股下跌。

其中2013年9月~2014年3月这个时间段的行情由于后续有配资以及大量新股民持续提供增量资金,融资占比持续站上红线之后起了一波牛市,而2017年6月~2018年2月这个时间段的行情由于后续缺乏持续的增量资金进入,融资占比跌落红线以下之后展开了为期一年的大级别调整。

如今市场在游资回流、场外配资冒头以及部分新股民入场的推动下融资占比再一次到了红线这个位置。如果融资占比在这个位置能稳住,后期则是有可能走一波牛市的,最差的情况也能有一波大小盘股分化的局部上涨行情,但前提是市场有足够的资金来支撑当前的高风偏人群,这就需要管理层认可当前市场的风偏对游资和配资的态度不说是放任但至少是暧昧的。很显然管理层似并不认可市场现在的风偏,因为偏偏在这个最需要持续资金进入来维持风偏的时候管理层开始利用监管手段打击配资,与此同时又利用市场手段打压游资扎堆的明星个股蒙杀游资,这无疑打断了维持行情重要的资金来源。资金断了,市场的风偏必然回落,市场风偏下降大幅回调则在所难免。除非后期管理层对游资和配资的态度发生变化,或者有险资、国家队之类的大型增量资金进入,但目前看可能性很小。

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