分级基金通俗讲解(1)

不少网友在看过《分级基金套利三部曲》之后发邮件反馈关于分级基金的套利大致明白了,可是对于分级基金本身感觉有些不是太明白。的确分级基金这一金融衍生品的设计有一些复杂,对于从未接触过金融衍生品的仅卡专业术语理解起来确实存在一些困难。

而之前的那篇连载《分级基金套利三部曲》着重于对套利环节的介绍,对分级基金本身讲解的不是太多,仅仅是粘贴了一些专业术语性质。碰巧从网上看到一篇讲解分级基金的文章,感觉讲解比较通俗,理解起来比较容易。下面我把这篇文章做个简单的整理,给大家分享一下。

老王:年过中年,开始考虑后半世的生活,在目前高企的通货膨胀面前,资产保值增值显得较为迫切。老王股票做不好或即使会做但不想操这一份心,好让自己有时间做更喜欢做的事情,但他又不甘心将资产放入银行拿微薄利息,希望找有时间有精力的专业人士代为投资理财,只要每年获得高于同期无风险国债收益率5.5%以上的收益就满足了,比如每年能有6.5%固定收益率(相当于股市术语15.38倍市盈率—–这样看来,现在股票大多数还不够便宜,如果算股息率就相差更远了)。对老王而言,愿意承担无风险或低风险但回报比较合理就心满意足了,他信奉知足常乐、自得其乐!

小李:工作了几年,手头积蓄不多,又面临购房、成家等重任,迫切需要让自己不多的资产迅速地增值,只要有丰厚利润回报即使高风险也愿意承担。小李平时工作忙,没有精力打理资产,而且做投资需要专业知识,自己不想费这份心思也担心学不好,希望有高手代为理财。

赵先生:是一家基金公司的基金经理,有多年的从业经历,投资理财经验丰富,愿意为老王、小李这样的客户投资理财,并从中收取一定的管理费。

于是老王、小李、赵经理三个人坐在一起做了一个约定:老王、小李各投入10万元资金交与赵经理投资理财,每年能确保老王有固定收益率6.5%,但不保证小李的投资收益,有一点是肯定的,如果这20万元资金有增值,那么扣除给老王的固定收益和基金管理费之外,多出来的收益全部归小李所有。比如20万元资金运作一年后盈利了10万元(收益率50%),那么扣除给老王的固定收益6500元(收益率6.5%)外,其余的93500元全部归小李所有(收益率93.50%),这里为了方便计算,忽略不计基金管理费(下同);当然,如果20万元资金运作一年后亏损了8万元(亏损率-40.00%),那么扣除给老王的雷打不动的固定收益6500元(收益率6.5%)外,小李要承担86500万元的亏损(亏损率-86.50%)。

这里我们发现,小李的盈利或亏损都比基金资产的盈利或亏损大许多,这是什么原因呢?其实是资产杠杆在其中起了关键作用。

小李通过赵经理使用自己的资金10万元,另外借了老王10万元资金(借贷利率6.5%)为自己做股票投资,资金杠杆=老王的10万元资金+小李的10万元资金/小李的10万元资金=2倍,简化为关系式就是:(A净值+B净值)/B净值=B资金杠杆,至于这其中A、B、净值的概念你看了下文就明白了,这个资金杠杆公式很重要。

我们还可以得到小李的盈(亏)率关系式:6.5%A份额+93.50%B份额=2×50%C份额

这里,我们可以得出这样一个结论,所谓分级基金,其实就是小李透过赵经理使用自己的资金再借用老王的资金为自己炒股票,当然借贷利率就是给老王的固定收益率。赵经理负责做大基金资产这块蛋糕,而分级只不过是切蛋糕给老王和小李的方法而已,从这里我们也可以看出,做大蛋糕是关键,而切蛋糕只是分配方式不同罢了,不可本末倒置哦,所以选分级基金首选炒股高手的基金经理而不能热衷于分蛋糕的方式。

现在假设为老王、小李打理资产的分级基金成立了,属于指数基金,初始状态如下:
老王(代号A,代表稳定收益份额)
小李(代号B,代表进取收益份额)
赵经理(代号C,代表母基金份额或基础份额)
假设基金份额为一元一份额,基金资产以份额×净值表示,那么
老王资产:100000份A份额×1.00元净值=100000元
小李资产:100000份B份额×1.00元净值=100000元
赵经理管理的基金资产:200000份C份额×1.00元净值=200000元
A + B —> C
100000元       100000元         200000元
100000份A份额×1.00元净值+100000份B份额×1.00元净值=200000份C份额×1.00元净值
等式两边同除以100000份额,那么就变为:
1.00元净值A份额+1.00元净值B份额=2.00元净值C份额,这是一个非常重要的关系式,因为计算分级基金净值的方法就要用到这个关系式,所以务必牢牢记住!
这里A和B的比例A:B=1:1

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